李哲：拿什么拯救中国股市_新闻台

　　2011年12月13日是中国股市应该铭记的日子，该日沪指失守2245点，股指重返十年前。据统计，去年以来，市场能够盈利的股民只占7.5%，82.5%的股民出现了亏损，接近3成的股民亏损50%以上。

　　面对羸弱的股市，近来市场消息面“暖风”频吹，但似乎并未从根本上找到破解中国股市跌跌不休的症结，市场随后空头继续杀跌，2200点、2150点等重要关口接连告破。那么，到底拿什么才能拯救我们的股市呢？

　　首先，正确认识股市在经济发展中的作用，重新定位我们的股市。中国的股市是改革开放的产物。在沪深交易所成立之初，股市就承担了为国企脱困的重任。经过十多年的发展，这一任务基本完成，绝大部分国有企业都已实现上市。现在股市又扛起了经济转型、结构调整的重担，以超常规的速度支持创新型企业的发展。为解决这些企业的融资问题，中小板、创业板齐上，新三板也已完成代办转让系统调试工作，蓄势待发。中国股市的确越来越大，但大而不强，在畸形的发展下，融资功能日趋衰弱，大比例超募以及上市后的新股破发都反映了资本的错配、漏配，是市场配置效率低下的集中体现。

　　其次，深化改革，从制度上消除上市企业“三高”发行。由一级市场吹起的泡沫，再通过二级市场挤压、刺破，这种有利于融资者而伤害投资人的做法，使得股市指数涨不起来，投资者很受伤害。二级市场风险剧增而缺乏应有的财富效应，使得股市缺乏持续发展动力。一方面，作为国家融通资金的重要平台，股市必须为实体经济提供资金支持；另一方面，市场扩容必须缓行，每每新股发行，特别是大盘股登陆沪深A股市场，无一例外地都给脆弱的市场带来不能承受之重。因此，在市场极度颓废、信心消失殆尽之际，限制“三高”发行，对“三高”发行企业实施“窗口指导”无疑有利于提振股市信心，打击一级市场的暴利，对于股市投资者来说，就是极大的利好。

　　最后，A股市场亟待重塑财富分配制度。对国民财富进行再分配是股市的一项重要职能。有数据表明，仅从首发募集资金来看，股市头十年首发募集资金近2949.84亿元，而最近十年股市首发募集资金却高达17685.44亿元，前后相差近6倍。这些财富流向上市企业，实现了超高比例的募集，不仅肥了券商保荐人，还制造了一大批千万亿万富豪。自创业板2009年挂牌之日起，资金超募就成为常态。截至2011年10月27日，271家公司实际募资1788.34亿元，超募1124.16亿元。

　　这样的分配机制唯独没有考虑到中小投资者的收益。仅从分红看，近七成公司上市十年未有现金分红。2001年6月至2011年10月，中国股市十年间的累计分红仅仅只有7500.67亿元，扣除为国家缴纳了5388.91亿元的印花税，加之交易佣金等费用和股市的暴跌，中小投资者赚钱者寥寥，而亏损累累。因此，不断完善分红制度在内的各项政策制度，考虑股市融资者的合理利益诉求，才是将“保护中小投资者利益”这句口号落到实处的具体体现。