“公募一哥”的教训值得吸取_新闻台

　　“搬起石头砸自己的脚”，基金炒高新股发行价的同时也给自己造成损失。相关媒体称，“公募一哥”王亚伟的打新破发率高达90％。华夏系基金2012年将解禁的18只IPO限售股，截至1月13日收盘价，浮亏总额已达1．3559亿元。

　　打新股为何被套？按华夏系基金的说法，是对市场底部的判断过于乐观所致，不涉及任何动机问题。鉴于近期新股上市频频破发的情况，华夏基金已极少再对新股进行询价与配售，对新股申购的决策流程也有了十分严格的管控。这是一个冠冕堂皇的解释，相信其他基金公司也会“借鉴”。按此理由，打新股亏损不是基金之错，而是股市系统性风险带来的，似乎是谁也避免不了的。

　　其实，打新股出现如此严重的亏损，反映出基金的专业判断力与风险防范意识存在问题。 2011年破发的新股超过七成，根源在于 “三高”，而不单纯受到大盘下跌的拖累。中证指数有限公司对2010年与2011年新股发行的一项研究显示，除个别行业外，新股发行市盈率远高于行业平均水平。与此同时，2011年创业板指下挫35．88％，远大于上证指数21．68％的跌幅。创业板指新年以来仍在创新低，其新股的 “三高”风险释放还没有画上句号。

　　高企的新股定价不可持续，上市后股价节节走低的趋势难免成为常态。部分新股上市后的股价高开如“昙花一现”，随着时间的推移而不断缩小涨幅，最终成批深陷破发的泥潭。显然，规避打新股风险的最好办法，不是继续“沙里淘金”，而是先暂时放弃参与。网下配售设有持股锁定期，在熊市中的不确定风险尤其大，基金申购高价新股的被套概率可想而知。可惜的是，虽已有华宝兴业、信达澳银等基金公司拒绝参与询价，但基金整体上醒悟得太迟，更多时候甚至表现出“越错越勇”，在打新股被套的“不归路”上前赴后继。

　　从近期市场猜想的新股发行改革方案来看，对遏制“三高”或有一定的帮助。传闻中的方案之一是改良式荷兰拍卖制，按照投标人所报买价自高向低的顺序全额中标，直至满足预定发行额为止，中标的机构以相同的价格认购中标的股票数额。此举有助于避免询价中不负责任的“人情票”与“关系票”，机构起码要对自己的报价支付 “真金白银”，增加了询价对象高报价的成本。另一个传闻中的方案，是将网下机构投资者的配售比例提高到20％以上，并让更多机构参与新股询价。这意味着借助“集体的力量”来促使询价更合理，从而防止被少数机构说了算。不过，这些改良设想能否使新股与破发“说再见”，还有待在市场上实践。假如新股发行市盈率仍高于行业平均水平，随着解禁压力的增大，股价顺势下行的可能性依然存在。正如相关专家所指出的，股价与流通盘存在一定程度的反相关关系，基金必须看到股价遭流通盘“绑架”的风险。

　　“公募一哥”炒新的教训值得吸取，基金再也不能揣着明白装糊涂，不拿投资者的钱当钱。华宝兴业、信达澳银均属于中小基金公司，大型基金公司更该珍惜市场信任，主动站出来对新股发行说“不”。未来基金何时适合参与一级市场申购，不妨等看得到“打新股”的赚钱效应再说，而现阶段选择不打新股才是正确的做法。

　　(来源:Xinhua)