如何看待戴相龙的机构投资者“补短”之策_新闻台

　　全国社保基金理事会理事长戴相龙近日指出，中国应该逐步扩大境外合格机构投资者（QFII）准入额度，直到淡化和取消数额控制。笔者认为，他这番讲话是对证监会主席郭树清有关扩大QFII、RQFII入市规模政策倡议的回应。戴相龙作为全国社保理事会的理事长，是理性机构投资者的主导者，他对于机构投资者的建设很有发言权。他的讲话值得认真揣摩。

　　目前，QFII的入市规模合计人民币2655亿元，持有A股流通市值约1%。这个规模还不是很大，应该可以有较大的提升空间。戴相龙提出逐步取消额度管理，时间表如何安排呢？笔者预期，用五年左右时间过渡，然后取消模额度限制，是可行的。尽管现在还需要不断完善A股市场的内在机制，也还需要做一些探索，但是加大对外开放的步伐、扩大开放的规模和范围、提升开放的质量，是不可阻挡的，也是现实需要。一方面要引进境外合格机构投资者（QFII），一方面，要鼓励境外资金参与国内证券公司、基金公司运营，可以放宽参股比例限制。就是说，要提升我们引资、引智的质量。我们证券市场对外开放，第一不能盲目，第二要掌握好节奏，第三要着眼于提升整个市场参与者的质量。这样才能实现好内外统筹、互相促进，建立起理性的投资环境。

　　戴相龙还针对养老金入市重申了六点意见，笔者认为是有备而来的，即澄清一些认识上偏差，传递准确的政策信号。笔者认为，其中的三点非常重要：第一点，说明养老基金入市的范畴。现在投资股市的养老金主要是全国社会保障基金管理的、用于未来养老的资金。下一步推动全国养老基金入市，是指具有储备、积累和稳定滚存性质的养老金，而不是现收现付的那一块；现收现付那一块，长期来讲还是放在银行账户上用来支付使用。第二点，说明了国际市场上养老金投资的比例问题。欧美一些国家的养老金投资股市比例达到50%左右。而我国目前是30%左右的投资比例，并且目前仅限于全国社保基金，未来是有提高余地的。第三点，养老基金、住房公积金余额投资资本市场，不是指全部投资股票，而是包括债市。2012年，我们要在债市发展方面迈出更大的步伐。因此，相关政府部门提出养老金、住房公积金余额入市，也是资本市场改革的准备工作之一，会得到相应的推进。

　　目前，机构投资者在新股发行定价环节的作用引起不少讨论，笔者认为，真正建立起一套各主体归位尽责的制度并不容易。而完善机构投资者的结构，增强机构的客户意识，是制度建设的“补短”之策。养老基金等机构的客户约束力、制度约束力强，天然具有审慎投资的性格，不可能像目前的基金公司那样热衷于博取短期差价，推动其入市将有助于增强长期投资理念的辐射力、引导力。因此，我们希望这项工作能够有所加快。