步入2012年，迎接我们的是一个不确定性显著上升的全球经济。伴随着外部环境恶化，中国等新兴经济体保增长任务艰巨，疲态初显。如何抵御全球经济的寒流，防止发达国家转嫁危机，中国等新兴经济体在新的一年尚需提防“钱多”“钱少”的困扰。

　　久拖不决的欧债危机无疑是当前全球经济面临的首要风险。由于欧元区国家和欧洲银行即将迎来融资双高峰，欧债危机近期形势不容乐观。多方预测显示，持续恶化的欧债危机，将在今年把欧洲重新拖入衰退的泥潭。作为全球第一大经济体和贸易集团，欧盟经济下滑所引发的需求萎缩，势必会给倚重出口的中国等新兴经济体带来明显冲击。出口下降还只是问题的一个方面，资金面上的影响同样需要引起警惕，并且这种影响已经显现。

　　受困欧债危机的欧洲银行业，目前出现了严重的信贷紧缩局面。迫于资金短缺和提高资本充足率要求，欧洲银行近来纷纷从外部市场撤资并收紧信贷。欧系金融资本的大规模回流给新兴经济体造成了显著冲击，导致印度、南非和俄罗斯等国货币大幅贬值，金融市场出现动荡。2011年10月和11月，中国外汇占款连续两个月出现环比负增长，11月中国外商直接投资出现28个月以来的首次下滑，这些都凸显出当前跨境资金流动正在发生变化。

　　人们不曾忘记，2009年初，西欧金融机构因为金融危机大规模从中东欧撤资造成当地经济陷入剧烈动荡。

　　如果说由欧债危机触发的资本外逃给新兴经济体带来的困扰是钱少了，那么为求自保，美欧很可能在2012年同时开闸放水。推出量化宽松政策则孕育着另一种风险――全球流动性泛滥，这又会让新兴经济体面临钱多了的困扰。

　　2012年全球经济料将迎来宽松时代。虽然美联储迄今尚未推出第三轮量化宽松货币政策（QE3），但QE3的大门却从未关上。摩根士丹利首席美国经济学家文森特 赖因哈特预计，美联储将于今年3月到6月间推出新一轮QE，预计规模为购买5000亿到7500亿美元的国债和抵押债券。

　　与此同时，目前市场普遍期待欧洲中央银行能够效仿美联储，担当起最后贷款人的角色，通过超印欧元钞票为欧元区重债国“埋单”。这已经被视为解决欧债危机的终极方案。

　　虽然欧洲央行一直拒绝这么做，但市场普遍预期，如果欧债危机继续恶化，欧洲央行将别无选择。

　　去年12月，欧洲央行推出三年期再融资操作，以1%的超优惠利率向欧洲银行业提供总额达4890亿欧元的三年期贷款，旨在缓解欧洲银行业的流动性短缺。其干预力度之大甚至超过了金融危机时的做法，此举被视为一种变相QE。

　　美联储推出的前两轮QE让新兴经济体饱受美元流动性泛滥之苦，由此引发的国际大宗商品价格上涨，给新兴经济体带来了严重的输入型通胀压力。如今，新兴经济体控制通胀的努力刚初见成效，新一轮QE又有可能再次来袭，而且是美欧同时开闸。届时，面对通胀压力加大和经济增长放缓的双重挑战，新兴经济体的宏观调控难度不小。