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去年12月PMI重归扩张区间：
中金公司
1月1日，中国物流与采购联合会公布2011年12月中国制造业采购经理人指数(PMI)为50.3%，比11月上升1.3个百分点。
需求改善只是季节性反弹
11月中国制造业PMI自2009年2月以来首次跌入收缩区间，12月1.3%的升幅高于过去6年12月平均的0.4%的升幅，使得PMI重回50%分界线以上。
此次中国制造业PMI反弹中，生产指数、新订单指数、新出口订单指数和进口指数等均呈现明显上升，尤其是生产指数上升了2.5%至53.4%，明显位于扩张区间。同时，产成品库存指数则明显下降2.5%至50.6%，接近收缩区域。企业生产扩大的同时伴随着产品库存的下降，反映总需求有所恢复。但是总需求的恢复是否可以持续，仍然需要进一步观察。
从PMI详细数据来看，2011年12月的反弹主要发生在大企业，中小企业不仅没有改善反而有一定程度恶化；同时，货币市场数据显示流动性仍然偏紧，因此，主要针对中小企业的定向宽松和政策微调的效果应该还没有这么快显现，但政策微调对企业信心可能有提升作用。
综合来看，政策转向可能有一定的影响，但总需求的改善更多的可能是季节性因素。
本月央行或再下调存准率
截至(2011年)11月，（中国）企业利润总额累计同比连续5个月回落，亏损额则自年初以来持续加速增长；房地产投资、房屋新开工面积以及土地购置面积同比增速在四季度显著下降，对制造业回暖产生拖累。
此外，欧美复苏乏力导致居民消费能力降低，圣诞旺季的淡化导致中国出口萎缩，这些都造成2011年12月PMI指数虽然高于50%，但仍然属于除2008年外的历史同期最低值，更明显低于52.7%的平均水平。
近期宏观政策预调微调力度逐渐加大，但传导至实体经济仍需要一段时间；同时随着节日效应对总需求季节性拉动作用的消退，未来企业订单增长将重新面临压力，因此我们预计2012年1月PMI仍将在50%左右区间小幅波动。由于1月和2月的公开市场到期量很少，银行间流动性将再次面临紧张局面，预计1月份央行再度下调存款准备金率0.5个百分点的可能性仍然较大。
(来源:东方早报)
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