专家：A股做空时代开始了_新闻台

　　专家观点：整体市盈率到8倍时才有机会做多，在此之前不断择机做空才能更好把握机会

　　上周末，在国泰君安期货、私募排排网联合主办的“2012年中国对冲基金高端研讨会”上，来自国内金融投资领域里的专家纷纷表示，随着宏观经济增速放缓以及更多的做空品种的出现，中国的投资者开始进入做空时代，如果一味做多，可能面临较大的资产损失。

　　中国股市不再“新兴”

　　深圳市私募基金协会秘书长、深圳市融智投资顾问有限责任公司董事长李春瑜表示，2010年股指期货、融资融券的登场，量化投资和对冲基金逐步进入国内投资者视野，未来随着国内国债期货、期权等金融衍生工具的相继推出，以及转融通带来的融券品种增加，将给中国的对冲基金发展提供更好的机会和舞台。

　　国泰君安期货董事长何晓斌则表示，世界经济未来三年最乐观的判断是保持超低速增长，而国内经济在未来主要表现为增长速度的回归常态，经济的结构调整将进入包括金融体制改革、财税改革，乃至于既是经济体制改革又是行政管体制改革深化的攻坚阶段。他指出，从经济总量和资本市场的总规模来看，中国资本市场和成熟资本市场的差距已经不大，所以：中国股市不能称之为新兴市场的股市。也因此，中国股市的估值也不能再用新兴市场的高估值做对比，而是应该和国际成熟市场做对比！目前发达国家股票市场平均市盈率是8倍，因此当A股的整体市盈率到8倍时才有机会做多，在此之前，不断择机做空才能把握到更好的投资机会。

　　要考虑如何提高性价比

　　从美国华尔街归来、目前在易方达基金量化投资部任总经理的刘震，则用大量数据证明了做空的优势。他介绍说，过去中国可以做空的工具太少，同时股市的超高收益神话也令投资者对防范风险的概念不强，很多投资者不知道自己所获得的高收益是承担了多大的风险得来的。

　　刘震指出，事实上，不论选择何种投资，投资者要考虑的是如何提高性价比。所谓投资的性价比，就是在低风险的前提下获得更大的收益，用公式来说就是“性价比=收益/波动率”。按这个标准来衡量，目前的公、私募以及专户理财，其性价比的范围大多落在0.6至0.8之内，这意味着投资者在三到四年的投资时间里必然会有一年要亏钱。而唯有运用对冲工具的产品，其性价比能够达到1以上，这也是为什么国外的对冲基金在金融危机之际仍然能够大把赚钱的原因。