股市“零和博弈”的终结_新闻台

　　“零和博弈”指参与博弈的各方，在严格竞争下，一方的收益必然意味着另一方的损失，博弈各方的收益和损失相加总和永远为“零”。

　　长期以来，“零和博弈”正是中国股市的重要生态规则。在股票供给不足、产业资本进入股市受限且无法做空的市场环境下，股票价格几乎完全由场内买卖双方决定。大资金或所谓的市场主力成为决定股票价格的重要因素。于是，散户、大户和机构等各类资本纷纷利用自身优势相互博弈，希望从其他市场参与者手中获利。

　　如今，这一游戏规则正在被打破。近年来证券业创新加速，随着产业资本、另类金融资本等不同类型资本的加入，金融资本在股市中的主导地位正在不断弱化。比如，法人股东认为公司股价高于其认可的价值，可以通过大宗交易、再融资等方式，或变现所持股权，或增加股票供给，起到平抑股价的作用；若产业资本认为市场低估，不仅不会抛售股票，反而会进行增持。

　　股票供给有限及金融资本主导市场——“零和博弈”最重要的两大假设将不复存在，市场参与各方认可的价值将成为衡量股价的唯一标准。目前个股已出现结构性的分化，在市场震荡探底过程中，还有不少个股创出历史新高。

　　面对市场变化，我们将如何调整操作策略？海外市场是可以参照的样本之一，《投资者的未来》一书作者、沃顿商学院金融学教授杰里米.西格尔，在对1957-2003年标准普尔指数成分股的数据深入研究后，给出的建议是，那些较为平和的、经得起考验的、管理上坚持成功的原则并在扩张的全球市场上销售产品的公司将会是更好的投资对象。

　　投资有壁垒和具备核心竞争力的企业，将是对金融资本最好的保护。或者选择那些长期业绩优异、拥有卓越投资管理能力的管理人，如东方红资产管理，是国内首家券商系资产管理公司，已拥有14年丰富投资管理经验，一直坚持价值投资理念，善于精选市场空间广阔、管理层优秀、具备宽广护城河的优质公司。