政策和估值有望支撑市场反弹_新闻台

　　本报记者杨博

　　荷宝中国股票基金经理缪子美日前接受中国证券报记者采访时表示，今年全年中国经济将实现温和增长，预计增速在8%-8.5%；考虑到宽松政策通常对市场表现有正面作用，同时中国股票估值已经跌至低点，具有吸引力，未来市场仍有上涨空间。

　　中国证券报记者：你对今年中国经济增长的表现有何预期？有哪些内外部风险？

　　缪子美：中国经济增长将实现软着陆，并可能于今年下半年重获上升动能。我们预计6月经济数据将有所回升，但全年经济的改善将很温和，不会是一个强劲的反弹。预计全年GDP增速有望达到8%-8.5%。

　　中国长期经济增长将减速，但仍会处于健康的区域。外部风险是全球经济复苏过程中的不确定性，包括欧洲债务危机和美国经济下滑；内部风险是政策制定错误带来的潜在风险，包括房地产业过于收紧的同时保障房建设不到位、房地产市场下滑导致另类投资渠道产生不良贷款等。

　　中国证券报记者：在这样的背景下，市场会否有所表现？

　　缪子美：我们从策略上看好中国股票，近期对市场持谨慎乐观态度。从积极方面看，总体上中国正处于促增长政策下的货币宽松周期，投资者风险偏好上升从而抬高股价，美欧和中国的宽松政策增加了市场流动性；从不利因素来看，全球和国内经济下滑带来负面影响，投资情绪有所改善但仍然较为悲观。

　　我们认为市场的支撑因素来自几个方面。首先，中国的货币及财政宽松政策对市场表现有正面作用。统计显示，自2008年10月至今，在政策宽松周期中，市场都实现了不同幅度的上涨，而在紧缩周期中，市场不是横盘整理就是下滑。而自去年第四季度以来，中国货币政策转向宽松，采取了包括下调存款准备金率、扩大贷款、降息等一系列手段。我们预计在今年第三季度前还可能有1-2次降息和2-3次的存款准备金率下调，这还要看欧洲的情况，如果欧洲危机不再恶化，可能采取的频率会低些。可以说，目前我们正处于一个货币宽松的周期内，因此未来市场还有上涨空间。

　　其次，市场估值也具有吸引力。目前MSCI中国指数的市盈率（PE）为8.9倍，低于历史平均水平12.6倍，A股市盈率为9.6倍，低于历史平均水平16.1倍，上一次市场跌至这个水平还是在金融危机爆发的2008年。从市净率来看，目前MSCI中国指数市净率为1.65倍，低于长期平均水平2.27倍，A股市净率为1.85倍，低于长期平均水平3.03倍。可以说，在当前环境下，投资风险已经比较低，而且未来的回报率看好。

　　不过短期市场还可能出现波动，未来三个月欧洲危机进一步恶化的可能性比较大，一旦市场受到冲击而下跌，反而是个很好的买入机会。

　　中国证券报记者：市场会否出现系统性机会？在当前市况下更看好哪些行业板块？

　　缪子美：当前市场环境下的重点投资主题应该是新的五年计划和改革。根据十二五规划，比较好的投资主题将包括收入成长及分配、科技与创新、可替代能源改革、制造业升级、公共住房建设、环境保护等。

　　在股票行业配置方面，我们建议超配能源特别是可替代能源；超配工业中的机械类股，低配出口导向类股；超配食品、饮料及家庭用品；超配房地产，低配银行及保险；超配互联网、软件及电信设备；低配原材料、非必需消费品、医疗保健、电信和公共事业。