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“在经济增长处于下行通道的条件下，政策不仅会满足资金面的需求，也存在超调可能。”中国社会科学院近日发布的2012年《金融蓝皮书》对今年宏观政策作出以上判断。
蓝皮书显示，2011年货币市场经历了资金面极度紧张的局面，从8月开始受通胀压力减小和外汇占款增量减少并转为负增长两方面因素的影响，货币当局的政策导向发生微调，资金面紧张的趋势开始缓解。
“2012年货币市场的走势有望延续2011年末的情况”，蓝皮书具体指出，就外汇占款而言，受欧洲债务危机继续恶化升级的影响，国内出口依然存在下行压力。资金方面，美国经济温和复苏，物价压力有所显现，暂时不具备推出QE3的条件。而欧洲由于对通货膨胀的担心，欧洲央行一直有基础货币回收机制。海外主要国家的基础货币短期内无法扩张。此外，美国基本面好于欧洲，带来全球流动性向美元回流，美元形成阶段性趋势升值，人民币升值预期减弱。因此，结合出口和资金回流两方面的因素，2012年外汇占款可能呈现阶段性的下降趋势。
就物价走势而言，输入性通胀压力减小。一方面欧洲经济疲软降低了大宗商品的需求，另一方面美元阶段性升值打压大宗商品的价格。国内方面，CPI下行趋势在2011年末已经确立。
不过蓝皮书也指出，不应忽视国内人口红利正逐渐消失，在产业结构依然僵化的条件下，工资上涨将是经济发展中的长期因素。此外，由于限购政策并未有松动迹象，由此导致的居住类价格上涨还将持续。“下半年随着政策的逐步放松和内需的反弹，通胀水平也将逐渐回升，全年CPI预计在3%左右的水平”。
“以上因素使得政策面已经出现松动迹象，2月18日央行宣布下调法定准备金率05%即是货币当局对上述形势分析的确认”，蓝皮书认为，6月8日央行三年半来首次降息是对当前经济形势的反应。
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