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股市好的时候评论家们大多看好。股市不好的时候评论家们大多看淡。当然，股民也是如此。
德国的安联保险公司管理客户资金17000亿英镑。它只有6%的投资在股票上，而90%在债券上。十年前，股票投资的比例高达20%。它的资产配置主管 Nikhil Srinivasan 说，“我们完全是听从保单持有人的意愿。我们没必要在股票投资上过分激进。”世界上很多机构都跟安联保险一样，一直在降低股票的比重。
这种现象正在对企业界产生巨大的影响。很多企业加大了对债券市场的依赖，或者回购股票甚至退市。十年前，英美两国的养老基金大约有70%的资产在股市，今天，英国的比例降到了40%，美国52%。
两个原因：一是2000年以来全球有了两次大熊市，二是监管政策迫使银行和其它机构减少股票投资，增加债券投资。
既然有这么多不利因素的存在，股票为什么没有跌更多呢？答案在于，股票的供应也减少了。过去十年，发达国家的股票发行量一直大大低于九十年代。
我认为，中国市场一直在悄悄地受到海外市场的影响，只是我们不承认而已。比如，中国的基金甚至散户很关注海外企业的估值水平。中外人员的交流会影响投资观念。
目前，发达国家股民的撤退跟十年来股票回报率差有关，也跟股市的欺诈曝光有关。中国地方政府和企业的欺诈之普遍和严重已经打击了股民的信心。中国政府应该把恢复股民信心当作头等大事，“信心比黄金更重要”。张化桥
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