LLDPE期价触及9635后企稳。由于下游需求继续低迷，反弹基础薄弱，预计LLDPE后市将呈现振荡下跌态势，并将延续至7月份。

　　原料成本支撑弱化

　　3月中旬以来，WTI油价由年内最高的110美元/桶跌至90美元/桶附近。在全球经济复苏缓慢、货币政策趋于收紧，尤其是欧债危机愈演愈烈的情况下，预计美元指数强势有望持续，与此同时地缘政治出现缓和态势，全球供给明显改善令原油库存大幅上升，而中国经济增长放缓和美国夏季石油消费仍然存疑，预计原油价格将进一步振荡回落。随着原价下跌，石脑油价格亦较年内高点下跌20%以上，日本到岸价跌至866.5美元/吨。乙烯价格由1400美元/吨跌至1000美元/吨，跌幅达30%，但许多终端用户认为，当前乙烯价格仍然处于高位。而若乙烯价格跌至1000美元/吨以内，则此前对于LLDPE强劲的成本支撑将荡然无存，对于原本需求疲软的LLDPE无异于釜底抽薪。

　　消费需求增速放缓

　　目前LLDPE价格仍然低于生产成本，呈现出倒挂局面。但是我们发现近年来这种倒挂现象长期存在，主要原因是LLDPE产能规模大幅扩张，而需求增长没能持续。笔者认为，需求低迷态势将会延续，从目前情况来看，原油价格回落，石脑油及乙烯价格走低，是需求低迷压力不断从LLDPE等成品向上反馈的结果。据了解，目前下游消费企业和中间贸易企业的库存水平偏低，大多忌惮订单不足和原料价格下跌风险，相对来说上游生产企业承受较大的库存压力。2012年4月份国内塑料制品总产量同比增幅为7.1%，而2010年增幅为25.9%，1―4月份国内塑料制品累计总产量同比增幅为8.9%，而2010年同期同比增幅为23.2%。下游制品消费需求增速明显放缓。

　　石化挺价独木难支

　　需求持续低迷使得上游生产企业承受较大的库存压力，纷纷采取停产降负以期稳定市场价格。据最新统计数据，4月国内PE产量为81.0万吨，同比下降8.2%。4月LLDPE进口15.17万吨，环比下降23.58%，同比下降17.10%，今年累计进口70.45万吨，同比下降12.58%。供应减少而价格仍然大幅下跌正说明了需求增速较往年明显放缓。近期LLDPE装置检修主要涉及中原石化26万吨装置、兰州石化6万吨全密度装置和吉林石化27.5万吨装置，此外抚顺石化正在为新建乙烯装置投料开车做备料准备。据了解，抚顺石化新建一套80万吨乙烯裂解装置及配套45万吨/年，LLDPE装置初步预计在2012年6月底投产。6―7月是炼厂例行检修的时间窗口，也恰好是LLDPE季节性消费淡季，因此停产检修对于价格支撑十分有限。 （中证期货 梁德飘）