欧债危机与亚洲金融风暴_新闻台

　　上投摩根全球新兴市场基金经理

　　王邦祺

　　备受关注的欧债危机有愈演愈烈之势。其中，欧元的设计不良是最重要的因素，你可以加入，却没有退出机制；任何一个成员要退出，在市场中引发的动荡都非常惊人。退出的成本到底怎么算，没有人知道。有人认为，此次欧债危机与1997年至1998年的亚洲金融风暴有点相似，最后都有一些国家像骨牌一样倒下的危险。不过，这样的观察也对也不对。

　　首先，市场受伤的规模不一样。亚洲金融风暴发生时，东南亚的几个市场，包括泰国、印度尼西亚、菲律宾以及马来西亚，占全球的GDP不到1%。如果加上韩国、台湾以及香港，顶多5%。当时的欧洲受惠于欧元准备成立，1996年至1997年几乎成为上个世纪欧洲股市的最高点。现在的欧元区，GDP将近全球的30%，而美国在2008年才刚经历过一次金融危机，日本经济此时也较疲弱，全部新兴市场的GDP虽不小，但加起来也没有欧元区大。因此，以规模来看，欧债危机比亚洲金融风暴对全球经济的影响更为广泛。

　　第二，市场受伤的理由不一样。亚洲金融风暴发生的主要原因是楼市泡沫破灭，导致区域内外资全面流出，加上各国经常帐以及资本帐逆差严重，最后一发而不可收拾；而欧债危机爆发的原因很大程度上是欧元本身设计的问题，房地产泡沫在西班牙以及葡萄牙的确较为严重，但其他市场倒没有太大的问题，财力不足的国家无法借助货币贬值找回自己调整的空间，这才是关键。

　　第三，市场受伤的主体不一样。当年的亚洲是独立舰队，只要有哪个市场可以稳住，其他市场就有稳定的机会；现在的欧洲是连环船，只要有一条船着火，其他船都会被烧到。

　　第四，能够拯救市场的“救世主”不一样。当年可以依靠国际货币基金组织，而现在它的钱根本不够救欧洲。能救欧洲的只有欧洲自己，连美国的GDP都没有欧盟的规模，所以，在G8峰会上，奥巴马也只能干着急。

　　至于相同的方面，是被视为安全避风港的美元与美国债券持续上涨。目前美元债券的收益已经跌破1.7%，达到历史新低，市场规避风险的气氛还将持续，直到问题结束。至于欧债危机如何才能告一段落，下回再跟大家报告。