保本基金生逢其时_新闻台

　　进入5月，保本基金出现了扎堆发行的情况，从市场反响看，销售形势依然良好。鹏华金刚保本基金拟任基金经理戴钢认为，全球金融市场的持续震荡和经济的不确定性以及国内经济超预期下滑，导致投资者风险偏好下行。同时，尽管国内货币政策放松速度略低于投资者预期，但放松的方向已经确立，债券等固定收益类市场正面临少见的良好政策环境。

　　中国证券报：最近一段时间，从银行等渠道反馈来的消息表明，保本基金等产品的销售非常好，按照以往的经验，这种情况往往出现在牛市初期和熊市末期，你对此怎么看？

　　戴钢：目前这个阶段是选择保本基金比较好的时机。因为从债券市场来看，虽然从去年年底到现在，债券市场出现了较为明显的涨幅，但是在目前宏观经济走势较弱的大环境下，债券市场仍然存在较好的投资机会，有利于保本基金安全垫的积累。另外，经过过去两年的大幅调整，目前股票市场估值水平也处于较低水平，部分股票已经具备较好的投资价值。再加上近期证监会为促进资本市场发展不断出台相应的制度措施，比如改革上市公司分红制度和新股发行制度等等。展望未来，随着制度红利的逐步释放，股票市场也将迎来新的发展机会。正因为目前的时机有利于保本基金的投资，加上保本基金也能很好地迎合当前投资者的风险偏好，所以保本基金才出现了扎堆发行的情况，而且销售形势良好。

　　中国证券报：保本基金的发行时机是否决定其风险收益特征？

　　戴钢：无论从组合模拟还是保本基金的历史表现来看，保本基金的发行时机很大程度上决定了其风险收益特征。通常情况下，以下两种情况是发行保本基金的较好时机：一是债券市场的氛围较好，二是股票市场有明显的投资机会。

　　良好的债券市场氛围将对保本基金形成有利的运作环境。因为构成保本基金安全垫的保本资产收益来源于债券资产，因此良好的债券市场对保本基金安全垫厚度将产生较大贡献；其次，股市明显的投资机会是保本基金收益超过债券基金收益的重要因素。单纯依靠债券收益难以获得明显超出债券型基金的收益，保本基金的超额收益仍需来源于股票市场。

　　股票市场的投资机会也体现在两个方面：一是趋势机会，二是结构性机会。若股市存在趋势性机会，对保本基金组合会有一个比较明显的贡献；若股市存在结构性机会，个股估值水平以及个股本身有挖掘的余地，通过基金经理对上市公司的挖掘，实现超额收益也会对保本基金整个组合产生较大贡献。