周科竞：区分融资还是圈钱基本很难_新闻台

　　周科竞

　　“两个招股说明书都放在投资者眼前，谁能告诉我哪个是圈钱，哪个是融资？”一位资深投资者发问。证监会主席郭树清表示，未来A股市场将告别圈钱市，评论人士称这是要保护“傻瓜”的利益。这些观点都对，但是实践起来恐怕还有不小的问题。

　　本栏认为，一家公司在IPO之前，是不可能区分是圈钱还是融资的，甚至在公司变烂之前都难以区分，并非业绩好就是融资，业绩差就是圈钱，分红多就是融资，不分红就是圈钱；同样也不能用公司是否缺钱衡量，中石油是否缺钱？它招股是融资还是圈钱？如果一定要告别圈钱市，只有一个办法，就是在IPO的同时为股票配发绑定认沽权证，由大股东用包括但不限于所持公司股份做不可撤销的无限担保。

　　现在投资者理解的圈钱行为，一般指上市公司IPO之后业绩不断滑坡，投资者亏损严重，但由于公司经营亏损并不需要承担法律责任，于是只有一个谴责上市公司管理层的办法，就是骂他圈钱。假如换成好的公司，招股之后股价连续走强，投资者大面积盈利，虽然也有人质疑其大股东卖股套现的行为，但没有人会说它是圈钱。于是有了标准一：业绩好的就是融资，业绩差的就是圈钱。可是公司经营并非毫无风险，如果经营亏了，是不是融资也就变成了圈钱？

　　也有人说，上市公司给投资者分红的就是融资，不分红的就是圈钱。巴菲特的公司从不分红，是融资还是圈钱？海普瑞坚持每年分红，但业绩连续下滑，它是融资还是圈钱？这就是所谓的标准二。

　　还有人说，如果上市公司确实缺钱发展，那么IPO就是融资，否则就是圈钱。这话也不对，什么叫缺钱发展，谁说自己不缺钱？中国石油肯定不缺钱，那它IPO是融资还是圈钱？绿大地真缺钱，它是融资还是圈钱？这个标准三也缺乏根据。

　　事实上，圈钱还是融资，还是以成败论英雄，企业做大了，投资者赚钱了，大家都高兴，这就是融资的典范；如果企业做亏了，投资者亏损，谁都一肚子怨气，不骂它是圈钱骂谁？

　　想让A股市场告别圈钱市，就要让大多数投资者盈利，但是这个目标并不能在IPO环节得以实现。告别圈钱市，只有两个办法，一是停止除了中国移动这样必然盈利企业之外的公司上市招股；二是让大股东对股价做出担保，上市三年之内给投资者按照发行价回售股票的认沽权利，直至大非解禁。