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天津 刘宝民
垃圾股长期不退市是A股市场的顽疾。笔者认为，导致这种现象出现的关键在于主板退市制度不够完善，缺乏足够的震慑力。而退市制度的完善将是股市真正发挥优胜劣汰、适者生存功能，使“不死鸟”神话破灭。
现行退市制度暴露出上市公司退市标准单一、退市程序相对冗长等弊端。数据显示，自2004年以来，鲜见垃圾股退市。由于执行标准界定模糊，缺乏落实到位的举措，垃圾股公司循着政策底线搞“报表重组”，为避免“连续3年亏损”而“暂停上市”的厄运，每当连续两年亏损即将退市时，想方设法人为操作成微利，然后再循环往复。对此，新方案在原有条件的基础上，结合主板和中小企业板监管经验，借鉴创业板和海外市场的退市规定，进一步完善退市标准体系，使之更加科学合理，具有可操作性。
值得注意的是，因净资产指标被予以退市风险警示或因净利润指标被暂停上市后，其后一年的净利润指标以“扣除非经常性损益前后的净利润孰低者”为评判依据，扣除非经常性损益后的净利润为负数的，终止上市。除此之外，对于进行退市风险警示，上证所未来可设风险警示板，将重大风险公司与其他主板公司进行板块区分。根据风险警示的需要增加交易限制措施，实行与主板不同的交易、结算和信息披露安排，因ST股票的每日涨跌幅限制与主板不同，实施上下5%的涨跌幅限制，主板为10%。
没有规矩不成方圆。笔者认为，监管层应采取制度先行，夯实基础，强化管控，堵塞漏洞，社会监督等一系列措施有效保证新规理解不偏颇，执行不走样，落实不变通。与此同时，退市制度是一项系统工程，应发挥舆论优势，接受社会监督，加大举报力度，形成社会合力，构建规范有序的长效机制。
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