来自政策放松与弱势经济基本面之间的博弈，一直主导着年内行情走向。4月以来，随着政策放松节奏及力度的加强，所谓的经济下行风险暂被遗忘，而4月官方PMI连续5个月环比回升，更消除了来自经济下行风险的担忧。于是股指愈战愈勇，大有挑战年内新高之势。

　　不过，市场进退仍要看经济运行的“脸色”。4月PMI数据所显示出的经济增长趋稳向好，市场翘首企盼的经济底很可能已经在一季度出现。若4月PMI只是经济见底过程中的一次小波浪，那么当前市场可能依然处于底部折腾阶段，明确的趋势性机会短期很难出现。

　　因此，关键在于弄清4月PMI反映的真实情况。就历史数据来看，官方PMI在4月的平均升幅约为0.8个百分点。如果将官方公布的4月PMI进行简单季调，那么该数据低于3月PMI，这表明4月经济增势较3月有所减弱。其实，在PMI的分项中，反映未来需求的指标，新订单与原材料库存指数均出现回落，而反映当前实体经济需求的产成品库存指数也出现明显回落。

　　整体来看，虽然4月PMI大幅提振了投资者对经济运行趋稳的信心，但这一数据目前还很难改变经济缓慢调整的格局。事实上，对经济运行状况更有说服力的应该是规模以上企业工业增加值数据，这一数据将在本月中旬揭晓。

　　不过，“市场先生”不会一味地听从基本面指令，多数情况下，仅有一个模糊的预期，他就能揭竿而起。“五 一”节后，在数据暂时消除经济下行担忧以及政策利好齐发的背景下，股指顺势爬高，久违了的“煤飞色舞”剧情重现，“周期潮”再度蔚然成风。

　　如果依据经济底运行的实际状况，当前所谓的“周期潮”在很大程度上缺乏基本面支撑，毕竟经济增速缓慢下行的格局还未发生实质性改变。但是，与此前数度反弹仅仅依赖政策放松的模糊预期有所区别的是，目前政策层面的放松已加快脚步：除了财政及货币层面的放松外，管理层还加快了制度红利的推进；近期沪深300几只ETF相继募集成功，增量资金入场也近在眼前。因此，短期来看，市场再创年内新高的悬念不大，而素来就有“深蓝”标签的周期股当然会成为炙手可热的标的。只是在顺势参与周期股反弹的同时，投资者应保留一份理性，毕竟接下来经济数据的反复将随时中止周期股的抢筹潮。