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永泰能源:快速成长的民营焦煤新星

发布时间:2012年05月02日 10:13 | 进入复兴论坛 | 来源:中国证券报 | 手机看视频


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  转型中的民营焦煤新星。公司是煤炭板块唯一民营上市公司。2009 年公司确立了以煤炭业务为主的战略规划,剥离石油业务。 2011 年公司实现煤炭营业收入20.62 亿元,占公司总收入100%。

  “定增+收购”模式快速扩张煤炭资源。目前在山西拥有荡荡岭等9 座煤矿,生产规模达540 万吨/年;陕西拥有11 亿吨的优质煤炭资源;新疆拥有1 座120 万吨煤矿。

  区位与资源禀赋优势。公司煤矿多位于全国重点产煤县之一的山西灵石。全县含煤面积广,品种齐全,多为肥煤、焦煤、瘦煤和气煤。公司煤矿瓦斯含量0.05%,远低于1%临界点,矿井工作面基本垂深平均不到200 米,区位与资源禀赋优势突出。

  2012 年进入快速增长时期。2011 年公司煤炭业务开始放量,原煤总产量达到263 万吨,同比增长177%。按照公司规划,2012年计划生产原煤700 万吨以上产量较2011 年增长近3 倍,而2013 年公司计划产量达到1000 万吨。产能来看,2012 年公司所属煤矿总产能达到2000 万吨,而到2020 年公司煤炭年产能将达到3000 万吨。

  管理人员专业,激励机制灵活。公司主要管理人员都来自如中煤能源、上海能源、义煤等大型煤企,人员专业。民营公司体制较为灵活,2011 年公司对主要高管进行了业绩激励计划,以实现将股东利益、公司利益和业务骨干员工个人利益有效结合的目的。

  盈利预测。预计2012、2013 年公司EPS 分别为0.66 元、1.00元,对应市盈率15 倍、10 倍,虽然估值偏高,但考虑到公司未来的快速发展,维持 “买入”的投资评级。

  风险提示:公司产量不如预期的风险。

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