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媒体评论:利率市场化怎样才不出乱子

发布时间:2012年04月26日 11:57 | 进入复兴论坛 | 来源:中新网 | 手机看视频


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  怎样才不出乱子

  利率管制是当下中国经济金融运行中的诸恶之源。回顾上世纪80年代美、日利率市场化进程,在通胀高企、市场利率飙升背景下,利率管制和金融创新不再兼容,金融脱媒愈演愈烈。类比我国,现已出现存款理财化和贷款证券化等趋势,表明利率市场化定价的领域不断扩大。

  笔者以为,除通过理财和资产证券化渠道腾挪出部分空间外,债券市场的扩容也是利率市场化的重要支撑,甚至———只有通过债券市场置换出相当一部分贷款存量———利率市场化才不至于出乱子。因为,无论采取何种路径,利率市场化初期将不可避免地出现利率水平上升,存贷利差在短期内明显缩小,从美日经验看,短期存贷差缩窄最多可达30%,长期平均水平缩窄15%。海量银行资产存量将面临重新估值,包括融资平台债务在内的巨量信贷资产将要承受市场化利率的考验。

  一个可取的方案,是在利率市场化改革之前,先大量发行企业债等债券置换出一部分贷款存量,延长还债期限、锁定利率水平,帮助这批还贷者逃脱利率市场化冲击。利率市场化改革之后,存量债券的收益率将会上升,债券持有者会面临资产损失。此外,不可能所有潜在的银行危险客户都能够发债置换,因此银行还是要提高坏账拨备。风险依然存在,但毕竟有了债券市场的分担。文/张岸元 李世刚

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