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中金公司:非城投企业债价值洼地显现

发布时间:2012年04月26日 06:40 | 进入复兴论坛 | 来源:新华网 | 手机看视频


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  近期3年期AA 和AA级中票受到银行理财的追捧,AA品种收益率已经降至5%的目标水平,进一步下降的空间不大,AA级还有20bp左右的利差保护空间,可以继续增持。值得注意的是,非超AAA的非城投企业债收益率仍显著高于中票,而目前中票收益率下行空间有限,该类品种的交易价值有所提高,建议关注AA评级以上、实际资质与中票可比的非城投企业债。上周尽管10年期国开债收益率出现显著上升,但10年期国网债的发行利率略低于二级市场水平,显示超AAA企业债5%的收益率能够得到配置型机构的认可。国开债发行利率的走高主要反映的是其自身供需矛盾的问题,而且考虑到国开行较大的城投平台贷款比例,与超AAA品种的利差收窄也很正常,我们认为长期限超AAA企业债受此影响收益率显著上行的风险并不大。

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