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曾经风光无限的私募股权投资业日子不大好过了。面对境内IPO（首次公开招股）趋紧、境外资本市场低迷的双重考验，国内VC/PE投资机构通过IPO方式退出收益呈现不断缩水的趋势。
2011年下半年，国内VC/PE募资、投资规模均环比下降，整个VC/PE投资市场的回报水平逐步滑坡，据ChinaVenture 投中集团统计，2011年共有233家投资机构通过165家企业IPO实现账面退出，平均账面回报率为7.22倍，为近三年来的最低水平。2010年是9.27倍。
2012年第一季度VC/PE基金募资活跃度同比下滑，募资困境依旧。据统计，整个第一季度募集完成基金数量仅18支，相比上季度下降67.3%。募资完成规模73.4亿美元，相比上季度上升6.4%，而相比2011年同期，则分别下降85.0%和55.5%。
屋漏偏逢连夜雨。日前，又有传闻称有可能将针对合伙制股权投资基金征收账面浮盈税，以基金所投资企业IPO为征税时间点，将PE投资入股价与投资项目IPO招股价的差额作为“增值部分”，按40%税率征收所得税。
尽管传言没有得到证实，但已掀起业界争议的“海啸”。ChinaVenture投中集团高级分析师冯坡认为，浮盈税的征收将大幅增加PE基金投资成本，摊薄盈利空间，对整个行业必将是个重大利空。尤其对于业绩处于中游的基金，将面临致命打击，因此消息一旦落实必将加速VC/PE行业的洗牌。“浮盈税”的传言，犹如悬在VC/PE市场上的一柄“达摩克利斯之剑”，让更多的LP(只出钱不经营的有限合伙人)目前处于观望状态。这显然进一步放大了VC/PE市场的悲观气氛。
也有业内人士指出，即便这个浮盈税不“落地”，经过这些年的发展，中国的股权投资行业也已经步入了深度调整期，行业优胜劣汰将逐步加速。
本报记者 岳付玉
作者：岳付玉
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