东兴证券：防御为主静待政策明确信号_新闻台

　　当前市场关注的焦点在于宏观经济和企业盈利的下行风险，3月的经济数据或将成为市场短期的胜负手，同时也将会影响之后的政策走向。4月是政策窗口打开的时点，近期，在宏观经济政策方面，有关方面指出，要尽快出台预调微调措施，其中，重点强调“尽快启动一批事关全局、带动作用强的重大项目”和“对物流业扶持不够将召开专门会议创造更有利政策”两个方面；同时“正研究加大减税力度”。而央行则重提引导信贷平稳适度增长，释放重要积极信号。上述积极的政策信号支撑了我们“4月是政策窗口打开的时点”的观点。但是，我们也注意到，就目前的情况来看，政策力度依然难以达到市场的期望。引入长期资金的税收优惠迟迟没有动静，养老金入市还只是处于“传闻”之中。货币政策方面，高层已经预先透露的一季度CPI依然保持在3.5%的水平，或将导致货币政策放松时点略微延后。而最为重要和负面的则莫过于房地产调控政策的不放松，这将使得本轮去库存的周期较以往大大延长。

　　4月资金面边际改善则受制于外围环境对其的“弱化”，QE3能否出台还要看美国经济复苏的力度，但好在4月到期量资金有3000亿元之多，资金面依然会得到改善，信贷周期“弱复苏”迹象有所显露。之前提到的央行重提引导信贷平稳适度增长可以视为一个非常重要的积极信号。

　　我们认为，目前市场正处于新一轮上涨的前期“煎熬”阶段，在宏观和产业经济政策、财政在重点领域和项目的投入力度，以及货币政策和措施对信贷周期引导等方面逐渐展开之后，市场上行方能逐渐展开，在此之前，市场将维持弱势震荡格局。行业配置上，在市场拐点之前，坚持防御为主，配置大盘蓝筹股，短线可以把握主题投资机会；拐点之后，市场将重现周期搭台、成长唱戏的局面，积极关注房地产、稀土、电力设备、节能环保、物流、铁路等行业和主题投资机会。中长期看好文化传媒、信息服务等大消费行业。