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铜价开启下探之旅 铜库存高企

发布时间:2012年04月13日 16:56 | 进入复兴论坛 | 来源:新华网 | 手机看视频


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  1月20日至今,沪铜在58000―63000元/吨的区间内运行,伦铜在8100―8800美元/吨的区间内运行。中国消费是支撑铜价上行的最大动力,但是目前中国消费疲弱局面日益明朗,再加上美国推出QE3的高度不确定性以及欧债危机的重新升温,铜价二季度将向下突破,昨日铜价的大跌就是开始。

  中国铜消费旺季不旺特征明显

  2月份铜下游线缆企业开工率普遍不高,空调等白电企业的开工率处于历史低点。国家统计局公布的数据显示,1―2月份电线线缆产量同比出现负增长。同时,受房地产调控政策的影响,1―2月份空调产量同比也出现了负增长。最新数据显示,3月份铜下游消费企业开工率和2月份持平或略有增加。由于企业产成品销路不畅,当前的铜价对现货企业不具备吸引力,即便现货企业资金充裕,企业的原料备库积极性也不高,大部分消费企业仍采取按需采购策略。现货企业备库不积极抑制了铜的消费。

  中国政府将今年的经济增长目标下调至7.5%,且目前房地产调控的力度依然强劲,这极大地限制了铜的下游消费。中国铜消费高速增长时代或已结束,炒作中国铜需求推升铜价的游戏模式已到尽头。

  中国铜进口量处于高位,库存高企

  3月份中国进口铜46.2万吨,虽较2月份的48.4万吨有所下滑,但仍然处于高位。套利和融资铜的大量进口,导致交易所库存和保税区库存持续升高。上期所铜库存达到22.47万吨,创10年来的历史高点。同期,LME铜的亚洲库存快速下降,从去年最高点的近20万吨下降到2.1万吨。库存搬家很明显。最近几周,上期所铜库存开始下降,而LME铜库存开始回升,主要是亚洲的韩国库存上升,中国铜下游消费不佳导致铜转口现象明显。目前中国保税区铜库存在60万―65万吨。安泰科称,中国精炼铜商业库存超过100万吨。

  国内铜市供应充足、库存高企,伦敦铜上海到岸价升水下滑至55美元/吨。近期由于铜转口贸易的出现,该指标才逆转至60美元/吨。国内现货价格的长期贴水也抑制了铜价的上行。

  全球宏观经济对铜价构成压力

  3月份中国CPI同比上涨3.6%,明显超出市场预期的3.3%。由于物价上升,存款准备金率下调预期与货币投放力度减弱相抗衡,政策微调不确定性增大,这对铜价构成压制。

  美国推出QE3存在高度不确定性。一方面3月份美国联邦公开市场委员会的会议纪要显示,美国不倾向于推出新一轮量化宽松,另一方面3月份非农就业数据低于预期,让市场对QE3又充满期待。美国前两轮量化宽松政策对金融市场的递减效应是显而易见的。此外,美国2011年铜消费为175万吨,仅占全球消费总量的9%,美国因素难以支撑铜价上扬。

  欧洲目前又重陷债务危机。西班牙10年期国债收益率最近已攀升至6%。欧债疑虑卷土重来,对近期铜价构成重大利空。另外,欧洲3月份PMI数据也预示欧洲经济陷入新的衰退。市场对今年欧洲的铜消费不抱期望。

  综合来说,今年国内铜市场旺季不旺,加之美国对QE3的推出存在高度不确定性以及欧债危机卷土重来,铜价在经历长期的盘整后,二季度将选择向下突破,沪铜的目标价位在55000元/吨,伦铜在7500美元/吨。在铜价下跌过程中,中国逢低补库将限制铜价的下跌幅度。

  (作者 王建超单位:金瑞期货)

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