获得新增投资额度后，合格境外投资者(QFII)和人民币合格境外投资者(RQFII)能否给A股投资者充当解放军的角色呢？笔者认为，QFII额度的提高固然是利好，更关键的是下放节奏。RQFII新增的500亿元人民币主要投资于ETF，但别忘了，中资银行股是遭到境外机构大举减持的，而且在RQFII以二级市场买入方式投资的十大重仓股中，几乎没有出现过金融股，以金融股为主体的ETF恐怕要受RQFII冷遇。

　　RQFII和QFII均为境外投资者，不同点在于RQFII持有人民币，QFII持有外币。在入境投资的环节上，QFII多了一道将外币兑换成人民币的流程。投资操作方面，两者区别不大。近几年不是次债危机就是欧债危机，境外投资者投资力度减弱，而中国2月份出现近10年最大金额的逆差，也降低了人民币升值的预期。最近人民币兑美元更是连续大幅贬值，而美元则大幅升值，道指则在本周一创出2008年以来的新高，国际资金似乎更青睐美元资产。境外投资者投资A股，既要考虑自身经营状况，也要分析人民币升值潜力，如果可以在境外市场找到更便宜的H股或N股，A股便不招待见。74只同时在A股与H股上市的股票，仅有数十只A股价格低于H股，多数还是境外市场的中国股票更便宜。

　　那么，境外投资者会宠爱A股哪些行业呢？QFII目前持有的兴业银行、北京银行、宁波银行、南京银行、华夏银行，都是上市前作为股权投资方式进行投资的，并非二级市场买入。剔除这部分股权投资，自2007年至2010年，QFII持仓市值最大的行业是机械设备，中国高速发展的制造业颇受境外投资者青睐。

　　然而，2011年开始，这一切发生了改变，食品饮料成为持仓市值最大的行业。显然，由于外需下降和国内自身的宏观调控，制造业面临产能过剩和结构性调整等诸多危机，境外投资者则把重点放在的消费领域，在他们看来，拥有庞大人口的中国，在提高消费占GDP比重方面仍有较高的提升空间。2011年9月底，QFII持股市值最大的前十只股票中，除了万科A、用友软件以外，五粮液、伊利股份、格力电器、贵州茅台、双汇发展、苏宁电器、青岛啤酒、王府井均属于消费类。因此，笔者预计来自境外的增量资金，初期规模不大，但会优先配置A股的消费类行业。 （作者单位：西南证券）