为何中国股市投资回报率与经济增长相差甚远？_新闻台

　　本报博鳌4月4日电（记者彭青林）在昨天的博鳌资本分会：“金融危机与全球资本市场的新挑战”上，一位香港嘉宾对中国股市的疑惑，引发众多专家“围观”中国股市，把脉中国股市回报与经济增长不符的这一老生常谈的问题。

　　中国证监会副主席庄心一说，中国的股价、股指跟中国经济总体上说是一致的。以上市公司每股税后利润为例，从1993年0.13元一路增长到2011年的0.51元，说明上市公司在成长。唯一和成熟市场的区别是，它的反应过度，一有不安就跌得很大，一有欣喜又涨得很快。

　　中信证券董事长王东明认为，中国股票市场是一个典型的散户市场。机构即基金管理公司仅管理不到2万亿元资金，但是市值已约30万亿元。特别是这是一个名义上的市值，很多都是非流通的股票，实际上真正没有进行流通。同时，由于各种限制，中国的资本市场没有显示出“财富效应”，即长期稳健投资的稳定收益，难以形成一个持续的资金补给机制。比如，一些资金专门“打新股”，赚一把就走，缺乏长期的二级市场投资。此外，还缺乏一个把资金转化为投资的市场化机制等等。这些都割裂了经济与经济之间的内在联系，造成市场起伏非常大。

　　德太集团（TPG）合伙人蒂姆达特斯同样有疑惑。“我感到非常奇怪。”他说，在中国资本市场的改革中，很多大企业、好企业，主要在香港、纽约等海外市场上市。这跟大多数国家的做法不同。“为什么不用这些最高质量的资产来发展国内资本市场，而要作为送给外国投资者的礼物呢？”

　　与此同时，达特斯观察到，中国的银行体系非常支持这些大企业，但中小企业很难从银行获得资金。其中的好企业吸引国外风险投资，在海外进行融资。这些都使得中国资本市场的参与者失去了投资那些高质量公司的投资机会。他认为，必须要让那些大企业、好企业进入国内资本市场，并向中小企业提供银行信贷支持。“这个速度必须加快，否则中国就会受损。”

　　作为旁听嘉宾的博源基金会理事长、招商局前董事长秦晓也忍不住从听众席上站起来，参与“围观”。他认为，由于一些政府政策的不确定和信息不透明，资本市场中的几大产业，如金融、地产、电力、能源等，无法进行预期和定价，都被低估了。这对股市的影响非常大。

　　台湾证券交易所董事长薛琦以台湾的经验举例说，中国股市要明确股利发放政策。他说，台湾证交所的上市公司一年利润相当于台湾GDP的11%，其中65%都分红给投资者，而其中又有85%是现金。因此，机构投资者非常愿意参与进去。

　　作者：彭青林