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中国太保 计提资产减值拖累2011年业绩

发布时间:2012年03月29日 10:07 | 进入复兴论坛 | 来源:证券时报 | 手机看视频


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  2011年中国太保(601601)净利润83.13亿元,每股净利润0.97元,同比减少2.9%。其中寿险业务净利润31.75亿元,同比减少31.1%,产险业务净利润37.67亿元,同比增长7.3%。

  业绩低于预期的主要原因是去年资本市场大幅下跌,公司计提资产减值准备从6.9亿元上升到28.5亿元,导致投资收益率从5.3%下降到3.7%。由于今年投资环境好于去年是大概率事件,我们预计今年投资收益率回到4%~4.5%,业绩会有30%左右的反弹。

  2011年公司净资产768亿元,每股净资产8.93元。如果不考虑分红,2011年实际净资产减少35亿元。我们预计,到2月底可供出售金融资产变动增加净资产43.72亿元,今年净资产会有大幅反弹。2011年底公司投资资产规模5225.3亿元,同比增长19.9%,其中权益类占比10.25%,预计投资成本在上证指数2600点至2700点之间。

  2011年每股内含价值13.21元,同比增长3.2%。增速低的原因是浮亏增加导致调整后净资产减少,每股新业务价值0.78元,同比增长10%。我们预期2012年每股内含价值15.66元,每股新业务0.88元,计算内含价值采用的贴现率为11.5%(平安、人寿采用11%),长期投资收益率5.2%(平安、人寿采用5.5%)。

  中国太保偿付能力充足率高,电销车险今年有望爆发。我们预测公司2012年至2014年每股收益分别为1.26元、1.43元和1.64元,给予“买入”评级。风险提示:未来存在重大灾害风险以及资本市场大幅波动的风险。 (作者单位:广发证券 执业编号:S0260511010006)

  (来源:证券时报)

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