　　中国神华（601088）：有资产持续注入预期

　　□申银万国刘晓宁

　　上调2012年-2013年盈利预测至每股2.45元和2.76元，对应2012 年动态市盈率分别为10.6倍，远低于行业平均估值水平15倍。上调盈利预测主要是因为上调了公司煤炭产量假设（由2.85亿吨调整为2.90亿吨）。另外，上调单位售电价格（由0.335上调至0.354元/千瓦时）。"十二五"期间，公司将借助集团资产的持续注入，自有铁路系统的优势不断扩大煤炭销售总量，电价改革的逐步推进也终将使电力业务不仅增收而且增利，维持"买入"评级。

　　中国玻纤（600176）：注重国际化扩张

　　□华泰联合周焕鲍雁辛

　　判断公司未来将加快国外建厂（埃及8 万吨池窑有望2013年投产），重海外布点，轻国内扩产，更注重国际化，但海外扩张对管理水平亦提出了更高的挑战。假设2012年-2013年玻纤纱销量为82.5万吨、90万吨；销售均价分别同比提升5%、5%；2012年-2013年公司玻纤及制品的毛利率为36.83%、39.19%，测算公司2012年-2013年归属母公司净利润为5.63亿元、8.28亿元，实现每股收益为0.97 元、1.42元。目前股价对应2012年市盈率为18.23倍，维持"增持"评级

　　开元投资（000516）：毛利率上升是大趋势

　　□招商证券（600999）杨夏曾敏

　　未来3-5 年内，通过自建分院、收购等方式，实现外延扩张。压缩医保收入占比，提升特许高端服务比重。伴随着2012年高新医院全年并表及百货新开门店逐步走出培育期，公司毛利率上升是大趋势，预测2012年-2014年每股收益分别为0.24元、0.37元和0.45元，其中医院贡献每股收益分别为0.03元、0.04元和0.06元。