　　上周市场资金面略有收紧。临近季末，部分银行在考核压力下资金需求增大，推动资金利率小幅上扬，短期债券收益率也出现一定上行。

　　国海证券分析师高勇标认为，近期债券走势主要还是受资金面的影响。本周，跨季资金需求的增加对资金面有负面影响，短端债券收益率受到的影响可能比较明显。3月22日，汇丰银行发布3月份汇丰中国制造业PMI预览指数为48.1，创下4个月以来的最低，给债券市场带来利好。

　　受最新汇丰PMI数据影响，市场避险情绪提升，上周四利率债走势转暖，虽收益率整体变动不大，但中长端买盘浮现。上周五，利率债收益率走势更是进一步向好。

　　中债估值显示，3月23日，债市利率品种收益率大盘整体下行。国债收益率曲线10年期下调3BP(基点)至3.52%水平。央票收益率曲线1年期下调4BP，3年期下调3BP。固息金融债收益率曲线1年期下调2BP，5年期下调6BP。1年定存基准金融债微调。信用债大盘整体涨跌互现。

　　国金证券认为，目前债市对于基本面的预期有很大的分歧，但总体感觉是中性偏悲观一点的居多。汇丰数据尽管有利好，但不会太大。

　　随着季末临近，上周市场资金价格持续小幅上扬。中国外汇交易中心公布的数据显示，3月23日，银行间市场回购定盘利率隔夜品种收报2.7300%，较上周末上涨33个基点；7天回购定盘利率报2.9800%，较上周末上涨7个基点。上周上海银行间同业拆放利率(Shibor)短端品种也呈小幅上行走势。本周是3月份最后一周，市场普遍预计货币市场资金利率还将有所上升。

　　数据显示，央行公开市场操作已连续两周实现净回笼，净回笼资金累计760亿元。本周公开市场到期资金为1090亿元，处于3月份单周到期资金量的最高水平。财政部和央行3月22日进行了500亿元6月期国库现金定存招标，中标利率高达6.8%。在资金面仍相对宽松的局面下，国库现金定存利率仍处高位，显示出部分机构揽存需求显著。

　　上周一级市场新债招标走势分化。上周三招标的10年期续发国债认购需求踊跃，认购倍数达1.92倍，中标利率低于二级市场水平。然而，同样是10年期品种，3月19日发行的国开债认购倍数仅为1.23倍，中标利率也小幅高于二级市场利率。

　　东海证券分析师鲍庆表示，上周的债券市场走势较弱，在广东地方养老金将要入市的利好消息下反应也较平淡，但此消息对于债券市场形成长期利好，预计在实体经济曲折改善过程中，债券市场的“慢牛”行情有望在二季度继续持续。