　　央行公告显示，昨日公开市场并未进行央票招标，28天正回购继续维持在500亿元的高位，发行利率则持稳于2.80%。

　　临近月末和季末，央行依旧延续了巨量的正回购操作。分析人士称，在央票日渐淡出的情况下，正回购已成为“洞悉”央行货币政策微调方向的主要手段。央行或许认为，当前的货币市场利率水平已有偏低可能，将通过正回购力度的加大，逐步抬升市场利率中枢。

　　对此，东北证券固定收益部总经理助理许彦告诉记者，央行上周小幅调低91天正回购利率，更多是为了抑制商业银行的投资冲动。昨日500亿的继续加码，则暗示了监管层对当前资金价格水平偏低的担忧。实际上，作为央票最主要的购买群体，银行机构必须为利率下调付出更高的买入成本。

　　公开市场到期量的变化，或许也表明了央行对未来月份资金面未雨绸缪的考量。Wind资讯统计显示，今年3月份正回购到期量为820亿元，总到期量为2540亿元；在3月操作加码之后，4月份到期量陡升至1460亿元，算入央票后的总到期量已达3290亿元。考虑到未来一周的增量，4月份释放的流动性有望接近4000亿元。

　　许彦认为，近期正回购操作的持续增量，也表明央行对即将到来的季末银行间市场资金面并不过分担心。央行正回购在平滑滚动资金的同时，也正在发挥“准基准利率”的功能。记者发现，昨日的利率品种及高评级信用债券收益率，也在资金收紧预期之下出现了一定幅度的上行。同时，受到发改委调高油价可能对通胀预期产生影响的担忧，昨日人民币利率互换（IRS）也出现了近期少见的普涨态势。

　　相较前几日，昨日的质押式回购利率多数走高，涨幅由高到低排序为14天、21天、7天和隔夜品种。这表明在央行加大回笼力度、国有银行减弱出钱动力等因素综合作用下，一些关键期限资金价格出现了季节性的上行。光大银行首席宏观分析师盛宏清对此认为，以7天利率为例，昨天仍维持3.01%左右水平，近三周来均处于3.5%下方，基本属于宽裕态势。

　　(来源:证券时报)