　　桂浩明

　　多年来，为遏制恶炒新股的投机之风，管理层是想了不少办法。在推出创业板时，就制定了相应的制度，规定新股上市后如果股价偏离开盘价一定比例，将实施临时停牌。

　　这是将“熔断”机制用于市场监管的一种实践，其本质是在监管层认为股价走势不够理性时，通过“熔断”机制，也就是停止交易的方式来让投资者“清醒”一下，不再盲目参与。从实践来看，这种做法是有些效果的，但也有限。

　　最近监管层又出新招，规定新股被临时停牌以后，要到临收市前几分钟再复牌，以期通过压缩炒作时间的方式抑制炒作空间。另外，还增加了当天换手率超过50%也作为临时停牌的条件，理由是换手率这么高以后，股价肯定会异动。于是，沪深两市最近便出现了新股上市交易后没有多少时间就被临时停牌，一直到收盘前几分钟再复牌的情况。

　　如此“熔断”操作以后，当天恶炒新股的局面确实有所收敛，但到了次日，有时会出现该新股被进一步推高，直奔涨停板的局面。或许可以这么说，在实施了新股上市当天特殊的临时停牌制度以后，恶炒新股的局面有所好转，但远不能说已经被完全抑制住了。

　　采取类似“熔断”的做法，让新股长时间停止交易，这是以牺牲新股流动性的方式来逼迫炒作降温，固然能避免新股在这个时段继续上涨。但作为股票，既然上市了就不可能彻底剥夺其流动性，一旦流动性恢复，凡会被炒作的股票，还是有可能被炒作。因此这种做法并不能从根本上解决问题。

　　而要更有效地化解恶炒新股的风险，恐怕还是应该着眼于多管齐下，综合治理。譬如说，那些被恶炒的新股，往往市盈率远远高于市场以及同行业平均水平，因此风险很大。但那些炒新股的投资者，又有多少人对此了解清楚的呢？每次新股上市前，都有大量的推介，但揭示风险的不多。那么，现在能不能要求相关上市公司以及中介机构能比较完整地揭示风险呢？如今在询价时已有独立的第三方提供行业平均市盈率，这个指标能否在更多场合向投资者提供？

　　当然，在投资者陷入狂热时，提醒平均市盈率未必有用。善意的风险提示往往还可能被忽略，这就还需要使用其他手段。在讨论新股发行制度改革的多种声音中，有人提到可以让网下机构配售部分提前上市，以增加首次上市的股票数量，可以解决新股上市初期因为供应不足而导致被恶炒的问题。其实，顺着这条思路，还可以采取多个新股同时挂牌上市的做法，以分流炒作资金。总之，要抑制新股炒作，单靠“熔断”机制不够，要有多种手段和方法。

　　不过，话也要说回来，恶炒新股之所以成为沪深股市的顽疾，除了制度不够完善以外，还有市场投机氛围和理念上的原因。而这些问题的解决，绝非一朝一夕之事。我们只能希望市场尽快成熟起来，市场氛围和环境能有较大的变化，投资者的理性意识能尽快增强，这样，恶炒新股之风也就慢慢平息下去了。