　　在希腊完成债务互换后，北京时间周三，国际评级机构惠誉将希腊评级由“选择性违约”调升至“B-”。虽然希腊主权评级仍在垃圾级之列，但欧洲方面初现的曙光，让欧洲领导人态度变得乐观起来。

　　另一方面，市场人士却警告称，欧洲可能在短暂的宁静后，面临又一场风暴。

　　最糟糕的已经过去？

　　昨日凌晨，惠誉将希腊主权信用评级从“限制性违约”(RD)上调至“B-”，前景展望为稳定。惠誉表示，调升主权评级是由于希腊已经完成了希腊法下主权债券的互换。在该前提下，惠誉必须撤销旧有的违约评级，并对希腊新债券重新进行评定。不过，由于惠誉的BB评级被市场认定为垃圾级，新的“B-”评级意味着希腊仍处于违约阴影中。

　　惠誉在评级声明中指出，尽管在PSI之后希腊债务水平仍然处于高位且经济面临长期挑战，但后希腊PSI(债务互换)时期，债务具有一定的安全边际，在未来12至24个月内，希腊偿付前景相对稳定。

　　受惠誉调升希腊评级影响，希腊10年期新债券价格由前一日的27.57欧分上升至29.04欧分，收益率则降低了81个基点。

　　三驾马车(欧央行、欧盟和IMF)出具的报告显示，在上周末债务互换结束之后，希腊的债务占GDP比重有可能在2020年回到120%以下(116.5%)，并在2030年进一步降至88%。报告指出，一旦希腊完成财政调整，政府收入和经济增长将有所增加，希腊降低负债率的政策将强制维持到2030年债务占GDP比重低于100%之后。

　　周二，德国财长朔伊布勒和法国财长巴鲁安就在记者会上表示，尽管三驾马车还需努力，但最糟糕的情况已经过去。同日，欧洲理事会主席范龙佩也表示，此次希腊债务援助方案得以顺利达成，是欧洲债务危机得到控制的最有力的证明。欧洲主权债务危机已经出现了转折点。

　　市场不看好问题国家

　　尽管欧洲领导人对希腊债务互换信心十足，但市场人士依然对欧债危机能否终结持怀疑态度。全球最大债券基金PIMCO的首席执行官El-Erian就认为，上周的PSI实际上为欧洲修建防火墙留出了时间，目前危机只是“中场休息”，随时有可能卷土重来。

　　El-Erian指出，年轻人失业率高达51%与经济年度增长率下滑7%，已让市场认定希腊需要再次重组债务。即使希腊债务与GDP比重在2020年达到120%，私人资本也不愿意进入希腊。在此前提之下，希腊退出欧元区的风险增加，三驾马车将不再提供稳定的融资渠道。

　　事实上，欧洲需要在更大范围内构建防火墙来防止债务危机蔓延，但目前除了希腊之外，西班牙和葡萄牙都是潜在的二次危机导火索。

　　彭博数据显示，自3月1日以来，西班牙和葡萄牙国债收益率分别上升了29个基点和15个基点，而西班牙还在最近下调了减赤目标。2008年诺贝尔经济学奖得主保罗克鲁格曼认为，纯粹从财政角度看，收入下降和前景恶化会让市场失去信心。紧缩无法长期延续，问题国家除了离开欧元区之外别无选择。

　　对于欧债危机，兴业银行资金运营中心研究处资深贵金属分析师蒋舒向《每日经济新闻》记者表示，欧洲债务状况不能简单地从静态数据来分析，还需要考虑情绪因素，而这正是市场人士与三驾马车在债务前景上发生分歧的根本原因。短期来看，欧洲体制改革确实难以脱胎换骨。不过，投资者要意识到欧元区只是全球经济的一部分，如果未来恐慌情绪改良，问题国家债务有可能具有延续性。