　　近三年财务数据显示，医药板块中的大市值股票大多具备业绩优良的特点。优中选优，结合净资产收益率与PEG指标，以下10只医药蓝筹股最能满足业绩成长与估值安全的双重要求，包括：华东医药、中恒集团、华兰生物、人福医药、康美药业、云南白药、东阿阿胶、华润三九、海正药业、天士力。

　　医药股渐显配置价值

　　在A股市场中，医药板块绝对不属于“重量级”的群体，目前两市医药股的总市值仅有10573.5亿元，占全部A股总市值比仅为3.74%。但是，作为进攻与防御特征兼备的品种，医药股又是任何一个投资组合中必不可少的元素。目前看，医药股的配置价值更是阶段性凸显。

　　首先，自2132点反弹以来，沪深股市整体涨幅已经不小，这就增加了资金的防御性需求，而作为与宏观经济关联度较弱的群体，医药股历来是资金防守时的最爱。

　　其次，2011年全年，申万医药生物指数下跌了30.89%，而在今年的反弹中，虽然医药股整体也实现了上涨，但涨幅仅为7.94%，远小于沪综指11.66%的上涨。因此，如果市场继续保持强势，医药股存在补涨需求。

　　最后，截至本周二，医药板块的整体市盈率(TTM，剔除负值)在30倍附近，仅高于2008年底和2005年底的估值水平。而其中部分医药股的市盈率已经回落至25倍附近甚至更低的水平。可以说，从估值角度看，不少医药股已经具备了较强的配置价值和较高的安全边际。

　　医药蓝筹成长兼具稳健

　　为了便于观察，我们对医药股中的蓝筹股进行了如下定义：首先，医药股本身股本规模较小，这决定了医药蓝筹股相对于其他板块要袖珍很多，结合这一特点，我们选取总市值在90亿元以上的个股作为观察标的，这样的个股共有30只。其次，在上述30只股票中，有部分个股属于2010年以后上市的次新股，相关公司的运营能力并没有经历时间考验，这与本文重点观察蓝筹股的要求不符。在剔除掉2010年后上市的次新股后，观察标的缩小至24只股票。最后，尽管医药股估值标准很难有统一界定，但估值过高或业绩持续亏损的个股显然不符合蓝筹标准，这使得我们的观察标的缩小至23只股票。经过上述两个条件筛选出来的医药股，已经具备通常意义上的蓝筹股条件，即股本规模相对较大，且业绩相对优良。

　　上述23只个股可以说是医药股中最具蓝筹特点的股票，但仍存在优中选优的可能。对于医药板块中的蓝筹股来说，第一位需要强调的肯定是成长性，而其次才是估值的安全性，这也是由医药股强调个体性的投资特点决定的。因此，股息率并不是非常重要的指标。相对而言，反映盈利能力的净资产收益率(ROE)，以及将成长与估值安全性进行有机结合的PEG更值得关注。

　　从2010年财报看，在23只医药蓝筹股中，有8只个股的ROE高于20%，而其中又有4只个股的ROE在2008-2010年连续三年高于20%，这4只个股是浙江医药、华东医药、双鹭药业以及恒瑞医药。

　　就PEG来说，在当前市盈率(TTM)与2009-2010年平均净利润增速进行比较中，上海医药、中恒集团、复星医药等14只个股的PEG小于1，如果保持业绩增速，则动态估值具备一定吸引力。

　　在PEG小于1的医药蓝筹股中，选取2008-2010年ROE水平保持稳定甚至持续提升的个股作为最终评判标准，则华东医药、中恒集团、华兰生物、人福医药等10只个股脱颖而出。记者龙跃