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近年来，越来越多磷矿企业向下游衍生自建磷肥产能，致使其磷矿对外销售量大幅减少。但随着中国磷肥需求稳步增长，又将保持对磷矿石的贸易需求量逐年增加。
我们预计，随着磷肥行业矿肥一体化程度的逐年攀升，在2014年之后中国或将出现磷矿石贸易供给缺口，从而带动磷矿石价格上涨。
另外经测算，为了达到企业整体利润最大化，磷矿自给率超过40%的磷肥生产企业将倾向于接受更高的磷矿石价格。因为更高的磷矿石价格将推升磷肥边际成本，从而拉动磷肥产品价格上涨。表面上看企业承受高价磷矿石将带来磷肥生产成本的提升，而实际上它们将从磷肥价格上涨中获取更多的利润，从而实现企业整体利润最大化。
政策整合进一步提升行业集中度，区域保护推升磷矿石贸易成本。云南、贵州、湖北三省占全国磷矿石产量85%以上。云南和贵州的磷矿整合目前已初见成效：云天化集团磷矿资源占比超云南省60%，瓮福集团和开磷集团资源占比也超过贵州省60%以上。
但目前湖北磷矿行业集中度仍偏低，单个厂家平均磷矿产量显著低于云南贵州，2011年湖北省政府推出相关政策着力整合省内资源，未来省内磷矿集中度有望得到提升。随着资源属性凸显，各省将加大对磷矿资源的保护，推出多种区域保护政策如单独征收价格调节基金等将进一步推升磷矿石的贸易成本。
投资建议：我们认为中国磷矿石价格单边上涨趋势或已确立，建议长期关注磷矿石板块的投资机会。我们推荐直接受益于磷矿石价格上涨的磷矿企业龙头兴发集团，同时建议关注六国化工（磷矿石原料逐步自给的磷肥生产企业）和澄星股份（拥有部分资源优势的精细磷化工公司）。
(来源:东方早报)
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