中行市分行分析师 徐明

　　本周，国际黄金市场整体上表现弱势。在上周三大跌约5%后，现货金价曾出现一波技术性反弹，最高触及1725.60美元，不过上涨动能乏力，金价此后连跌三天，一度跌破200日移动均线这一重要支撑位，并下探至六周低点1663.95美元，后小幅回升至1680美元附近。金价的反复走势与希腊债务重组一波三折、全球经济增长前景不佳以及美联储可能推出新型债券购买计划密切相关。

　　一方面，围绕希腊债务重组的不确定性和市场对全球经济的忧虑严重打压了市场情绪，令金价承压。希腊与民间债权人进行债务互换是避免希腊在3月出现无序违约的重要一步。自上周五以来，希腊债券互换的进展再经波折，尽管许多债券持有人表示赞成互换，但仍有一些希腊养老基金和外国投资者拒绝参与，令市场担忧希腊可能无法在截止日期 （周四）前达成协议，阻碍希腊解决无序违约的进程。与此同时，全球经济的发展前景令人堪忧，除美国以外，其他主要经济体均面临着经济增速放缓甚至衰退的风险。欧元区家庭支出、出口和制造业在去年第四季度大幅下滑，拖累当季欧元区GDP较前季萎缩0.3%，而今年2月，整个欧元区的民间部门活动重回下滑状态，显示出欧元区面临全面性衰退的可能性依旧很高，而在新兴市场国家方面，中国将2012年经济增长目标下调至8年以来最低水平7.5%，巴西2011年经济增长率仅为2.7%，远低于市场预期，主要发达国家和发展中国家经济增速的放缓加剧了市场的担忧情绪，成为引发金价本周稍早连跌三天的主要原因。

　　另一方面，周三晚间市场传闻称，美联储正考虑推出冲销版的量化宽松政策 （QE），则为金价反弹、扳回此前跌幅提供了支撑。美联储下周将召开FOMC会议，在欧元区、日本央行已相继推出宽松政策的背景下，美联储届时是否将会推出新一轮量化宽松政策将成为影响金价走势的关键因素，这一点从上周美联储主席伯南克在出席听证会时未暗示QE3导致金价大跌5%中可见一斑。此次，华尔街日报报道称，美联储正考虑推出冲销版的量化宽松政策，即在购买长期抵押贷款债券或美国国债的同时，在短期内以低利率借回资金并予以冻结，以实现压低长期利率并避免引发通胀。此消息一出，则刺激金价从低点回升，重回1680美元以上。

　　展望下周，笔者预计希腊债券互换计划极有可能顺利推进，为希腊避免债务违约扫清障碍，而就美联储下周的FOMC会议而言，除非数据显示目前美国经济和就业市场的复苏受挫，美联储可能不会出台新一轮购债计划。在此情况下，金价在下周或会冲高回落，其在上方将面临日线布林带中轨1720美元的阻力，而在下方将受到1640美元的支撑。