　　央行日前宣布，自2月24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次央行启动降准，是否可以终结债券市场的牛皮行情？2012年的债市又有哪些投资机会？带着一系列问题，笔者采访了长信基金固定收益部总监李小羽先生。

　　通胀温和，关注汇率

　　“未来较长时期可能会处于一个温和通胀的水平。”李小羽认为未来通胀难以大幅下降主要有两大原因：从源头上讲，流动性过剩会使得价格水平水涨船高，资产价格和商品价格提高，前几年充裕的货币流入市场，是造成通胀的重要原因，而过多货币的消纳可能需要一个较长的过程；其次，收入分配改革同时推动了需求和成本提高。随着劳动者工资水平提高，使得企业用工成本增加，最低工资大幅度提高；而城市化进程加快，消费行为城市化，刺激消费需求快速增加。

　　“降准”来袭，债市或有作为

　　当前宏观经济环境较为复杂，市场震荡格局可能短期内较难改变，李小羽表示下调存款准备金率，流动性会相对宽松，对债市利好。如果未来货币政策宽松的幅度超出预期，利率产品、信用产品的空间会更大。

　　谈到股市震荡格局，对于不想错过反弹机会又担心经济下滑带来继续下挫风险的投资者，李小羽介绍“随着政策的松动，从当前市场环境及投资人攻防需求角度考虑，兼具股性和债性的可转债投资值得关注”。可转债是一个带有衍生条件的债券品种，其具有“熊市可以保底、牛市可以分享”的灵活性，“可转债底部是可见的，具有债项保护的特点，假如可转债下跌很大的话，就相当于一个纯债的债券，收益率就已经显现；假如市场上涨，除了债券的价值外，还可额外获得股票期权的收益。”

　　据了解，长信可转债基金已于2月27日起发行。对于如何把握今年的债市机会，控制基金净值的下行风险，李小羽说，“市场越复杂，投资就越艰难。必须以战战兢兢、如履薄冰的敬畏心态来做好每笔投资。”在具体投资中，既要看到其中很大的机遇，也要看到风险的存在，会特别关注新上市的可转债，并对现有的可转债密切加以关注，尽量把风险程度降到最低。