　　2月制造业PMI为51%，比上月回升0.5个百分点。但从其他一些经济先行指标情况看，当前宏观经济增速回升趋势尚有变数，经济形势仍然复杂，经济回暖态势尚待进一步巩固。

　　从去年11月跌至49%的低点后，制造业PMI已连续三个月反弹，这意味着经济局面有企稳好转之势。

　　从2月制造业PMI分项指标看，一些指标反弹是值得关注的亮点。比如，2月小企业PMI为55.2%，高于全国平均水平4.2个百分点。这反映出国务院出台支持小微企业发展的各项政策措施初显成效。再如，2月新出口订单指数为51.1%，比上月回升4.2个百分点。这是去年8月以来该指数首次回升到50%以上。此前市场担心的外需持续下滑局面，从目前看似乎不像预期的那样严重。

　　从总体看，本轮经济“软着陆”正逐步实现。上半年经济增速低于8%的可能性不大。在春节因素消失影响下，2月起物价涨幅将明显回落，同比增幅可能跌至3%左右。如果上半年经济增速为8.5%左右，同时，物价涨幅维持在3%左右，那么这一经济指标组合是较为理想的。

　　但是，即使经济实现“软着陆”，也不等于新一轮经济增速回升的出现。仅凭制造业PMI指标，尚无法得出经济增速回升的结论。制造业PMI上一次连续回升发生在2010年7月至10月，但GDP增速仍处于缓慢下行过程。

　　除制造业PMI指标外，目前一些经济先行指标运行情况同样值得关注。

　　首先是货币指标。1月人民币贷款增长7381亿元，同比少增2882亿元。2月总体规模可能仍较低迷。

　　除稳健货币政策约束外，人民币贷款需求放缓意味着经济生产和投资尚不活跃。其次是发电量指标。业内人士预计，1-2月全社会用电量增速很可能低于10%。这从一个侧面反映出，工业生产活动尚无明显复苏迹象。

　　分析人士认为，未来一段时间货币条件可能得到相应改善。1月M1和M2余额同比增速分别为3.1%和12.4%，双双创下这两个数据发布以来的历史新低。随着实体经济资金需求放缓、贸易盈余恢复及央行数量调控的进程，未来一段时间流动性紧张局面可能有所缓解。然而，房地产业目前仍处于调控关键时刻，无论是中央还是地方，楼市政策放松的可能性均很小。换言之，在房地产投资、外需比去年回落的基础上，货币供给条件适度好转，必须有新的实体经济需求加以补充，这样才能产生新一轮经济景气增量。这些新的经济需求，可能来源于国内消费、战略性新兴产业、“十二五”期间部分新增基建项目，相关政策措施应择机出炉。