　　进入2012年后，虽然大盘持续反弹，但阳光私募基金的发行依然停留在“冰河世纪”，不仅未与行情联动，反而开年两个月以来，私募新品数量持续走低。

　　业绩与规模是阳光私募基金生存的两大必要条件，经历了2011年惨烈熊市后，已阳光化的私募公司大多因受到过往业绩制约，被迫困守城堡。但对于未成立产品的准私募公司而言，当前较低的点位、回暖的投资情绪以及对私募行业的发展前景，促使他们产生强烈的“入城”冲动。因而，私募界出现“城堡里的想出来，城堡外的想进去”的围城困境就很正常了。

　　老私募谨慎扩张

　　在经济领域中，每个行业都有固定的周期性，私募行业也不例外。

　　经历了2009年、2010年阳光私募井喷发展后，整个行业就进入了整固期。老牌知名私募更注重单只产品的规模，而不再贪大求全地推新品；前两年新晋的私募新贵则在高速扩张期后，将工作重心转入对旗下产品业绩的提升上。

　　私募界的这一变化原本是行业有序发展的可喜之处，但是突如其来的2011年熊市将一切打乱，全行业大面积亏损现状使得私募行业提前进入洗牌期，产品清盘潮和公司关门歇业潮成为悬挂在私募经理头上的两把利剑。“行情太艰难，成本太昂贵，盈利太艰难，真的不想再做下去。”这是去年很多私募经理的感叹。

　　因而，已阳光化的私募公司大多将2012年视为解套年，维持现状，控制成本，用业绩留住客户，努力做回净值是这些公司的基本目标。对于今年行情的不确定性，使得私募公司对产品扩张更加谨慎，公司的扩张和产品的发行并非现实重点。

　　此外，近期中登公司将重新开放信托证券账户的传闻，更让已有产品的阳光私募公司出手犹豫。“一旦开放，管理费可能只有之前的10%，为何不耐心等待而急于求成呢？”深圳某阳光私募经理如是说。

　　准私募博低位抢滩

　　在牛市募集，在熊市建仓，最终在牛市绽放，这无疑是每位基金经理的梦想。在连跌两年而且指数点位相对低位的情形下，对任何一位准私募经理心中都产生了巨大的诱惑，因而一场与时间赛跑的抢滩登陆战打响了。

　　壹私募网研究中心统计显示，截至1月31日，今年以来成立的非结构化阳光私募仅11只，而去年同期成立的数量为26只，同比锐减近57.70%。纵观这些产品，新面孔、新公司占据绝对份额，而已有产品的老私募公司仅有汇利资产一家。而截至2月24日，正在募集的阳光私募数量仅有9只，全部为名不见经传的新公司。由此可见，准私募扩张势头的猛烈。

　　对于急于入城的这些准私募而言，发行成本已不是最大的顾虑，而客户的认同度却是实实在在的拦路虎。因而，今年新发行的私募产品主打牌是创新，无论是带有安全垫的产品设计，还是对冲风险的创新产品，都旨在消除客户2011年熊市亏钱的阴影。

　　此外，这些准私募的底气还来自没有过往的业绩负担。在市场回暖、行情趋稳时，更容易轻装上阵，博取较好收益。

　　不过，身在围城的人往往最容易犯的一个错误是，为了出来而出来，为了进去而进去。这是一种可悲，往往让人忽视了选择判断的基本面：自己所追求的目标和目前的条件。无论对于老私募还是准私募而言，这都是警世良言。　□壹私募网研究中心周之平