豆粕以逢低做多为主_新闻台

　　李盼

　　在南美减产和中国采购美豆的利多刺激下，美豆期价震荡上扬。笔者认为，美豆种植面积预期下降、巴西南部旱情持续，使得美豆期价呈现震荡偏强。国内市场上，油厂提价意愿较强、豆粕库存偏紧及下游养殖需求将抬高豆粕价格重心。但值得注意的是，希腊债务问题悬而不决，须警惕外围市场引发的系统性风险。操作上，建议豆粕1209合约在2970-3000元/吨附近以逢低做多为主，目标位置3100-3120元/吨。

　　美豆市场上，由于此前市场预期南美产量下调使得美豆出口可能上调，但美国农业仍维持原先预估水平，2011/12年美豆期末库存为749万吨，略微高于市场平均预测的732万吨。总体上，美豆供需报告并无惊喜之处，对期价呈中性影响。

　　目前中国与美国达成意向采购一定数量的大豆，预计以2012/13年采购为主，虽然并未超出以往采购数量，但对于美豆远期出口销售也有一定的提振作用。此外，市场关注的焦点集中于新年度大豆、玉米种植面积之争上，由于玉米种植效益仍高于大豆，市场预测大豆种植面积有继续减少的可能，从美国农业部基线预测报告显示，2012年美国大豆种植面积预计为7400万英亩，低于去年的7500万英亩和之前市场预估的7530万英亩，因此，新年度种植前景预期下降将提振远月大豆合约。

　　从世界大豆供需看，2011/12年度预计全球大豆产量为2.5147亿吨，较上月预估下调553万吨，其中巴西和阿根廷大豆产量分别下调200万吨和250万吨；预计大豆总消费为2.5805亿吨，较上月预估有所下调，特别是中国进口下调100万吨和总消费下调50万吨，因此南美产量的下调使得2011/12年期末库存调整至6028万吨，较上月预估继续下调315万吨。总体上，此次供需报告中由于南美产量调低使得期末库存降低，对期价呈中性偏多的影响。从天气看，未来一周阿根廷中部产区会出现较大降雨，有助于进一步缓解前期干旱对大豆的影响，巴西北部降雨充沛对大豆后期生长有利，但是南部地区仍将保持高温天气，降雨机会较少，作物生长压力不减。因此，总体来说南美降雨缓解了大豆生长压力，但巴西南部旱情持续的情况使得天气升水仍存。

　　随着美豆持续反弹，理论上美豆进口成本在3850-3900元/吨，明显高于年前的3700-3750元/吨，油厂待执行合同量依然超过库存，部分工厂整体库存依然偏紧，油厂提价意愿较强。此外，目前饲料企业的豆粕库存已基本补充到接近20天的周期，备货心态有所好转。从下游养殖需求看，截至2011年12月，全国生猪存栏量为47334万头，能繁母猪为4928万头，连续8个月增加，虽然目前生猪价格有所回落，但仍有一定盈利，未来存栏量处于高位水平将有力地支撑豆粕消费。