期待多方参与机制新股定价_新闻台

　　股民之声

　　上海周义兴

　　由第三方研究机构对已上市公司行业市盈率进行研究，并动态公布结果供机构与投资者参考的办法，由于利益关系上的超脱，在某种程度上可能会对目前新股定价过高现象形成一定约束。但笔者认为，有效解决新股发行“三高”问题，或还需要有利益多方共同参与机制的进一步推进。

　　首先是新股定价利益关系的影响，目前包括新股定价过高在内的“三高”现象，之所以能在相当一段时期内存在，并成为发行人、承销商及其中介机构谋取不当利润的手段。其中，重要的原因是，新股高定价不仅基本由发行人与承销商等利益共同方一家说了算，并且在大多数情况下，还能在无需承担风险的同时实现自身利益的最大化。

　　与此同时，作为承担新股高定价风险的二级市场投资者，尤其是对众多的散户投资者而言，在对新股发行定价无从参与的同时，不得不承受新股定价过高带来的市场风险。对此，如从市场投资风险与收益匹配公平要求衡量，不但有失基本市场公平。如果这种情况不能得到有效抑制，结果还会由于利益关系的扭曲而影响股市“三公”局面的形成。

　　在此市场条件下，监管部门推出委托第三方研究机构参与新股定价、并以动态公布行业市盈率的举措，意在对市场新股认购投资者形成一定影响，并进而对新股定价过高现象形成一定的市场约束。如此意图应该得到肯定，但问题的关键是，与形成现有新股高定价源于利益高度单一的原因相比，这样的第三方研究机构参与之举，虽可能会对新股高定价形成一定约束性影响，但不足以打破现行新股发行过程中利益单一的格局，并具备对新股发行定价过高形成有效的抑制作用。

　　因此，在肯定证券监管部门引入“第三方”之举的前提下，笔者认为，如果在新股定价过程中引入利益第三方机制同时，能够引入利益对立方的参与，并进而建立多方利益参与和新股发行利益与风险匹配制度，或许能对新股高定价现象产生一定的约束作用。