由于受到中交建IPO、准备金缴款和中国石化150亿元270天期超短期融资券发行的叠加影响，周四流动性继续收紧。不同期限的回购利率都大幅上升超过50个基点，7天回购利率达到4.37%的水平，14天回购超过5%。受到资金面的影响，长期品种收益率继续上行，10年国债成交于3.54%。与长期品种的情况相反，短融交投持续活跃，重点AAA品种12电信集CP001票面4.48%，二级市场溢价25个基点成交。

　　当票息和资金成本接近时，套利交易者将撤离这一品种，短融的吸引力将会大大下降。所以，由于资金面意外收紧，短期品种的回购套利策略将会失灵。而资金面紧张情况如果持续，还可能引发紧张情绪，导致市场整体预期转向。一旦资金面宽松的预期成为泡影，上半年的债券行情将受到严重影响。

　　和近期低信用评级债券受到热捧相呼应，周四山东海龙主体和短融债项评级再遭调降，联合资信将11海龙CP01的债项信用等级由B下调至C。评级机构的行动说明，信用债券的违约可能已经近在咫尺。中国首支真正意义上的违约很有可能发生在山东海龙身上。回顾六年前的福禧CP事件，区别是不言而喻的。当年福禧企业基本面没有出现重大问题，并有大银行作为承销商承担隐性的流动性保障。而眼下，海龙企业连年亏损，承销商实力不济。而且从外部大环境看，信用环境已经发生了重大变化。出现违约可能反会被视为信用市场走向成熟的标志，所以此次信用危机估计很难出现什么意外惊喜，后续的处理也将可能成为未来市场的一个案例。（东东）

　　(来源:上海证券报)