上市公司先减持后增发控股股东套利模式“变脸”_新闻台

　　按照过往的经验，控股股东往往通过操纵拟注入资产的评估值来实现利益输送、掏空上市公司，并对中小投资者造成损害。但近期越来越多的上市公司控股股东开始利用自身的信息和控制权优势，在二级市场减持上市公司股份后，再通过低价参与上市公司定向增发，形成一个无风险套利的新机制。这种机制的危险性在于，中小投资者不仅无法参与这种套利交易，甚至也很难发现套利行为的存在，更难找到这种套利存在的证据，而且还能帮助控股股东规避禁售期的限制。

　　先减持后增发现象越来越多

　　2004年8月，新华联耗资1.54亿元，以3.79元/股的价格从*ST通葡原第一大股东通化长生农业经济综合开发公司购得上市公司4070.4万股股权，以29.07%的持股比例成为*ST通葡第一大股东。新华联在股改获得流通权后，不断在二级市场抛售*ST通葡的股票，截至2011年第三季度末，新华联只剩下1009.54万股，仅占*ST通葡总股本的7.21%。有媒体报道称新华联减持上市公司股票的均价在10元/股之上。

　　2012年1月，*ST通葡公布定向增发方案，拟以5.36元/股向控股股东新华联控股有限公司等6位对象发行8000万股，募资4.29亿元。高价减持低价参与增发，显然令投资者难以接受。面对如此明显的套利操作，2月7日，*ST通葡的增发方案在股东大会上被中小投资者否决。

　　在*ST通葡增发被否之后，ST安彩成为新的具有先减持后参与定向增发嫌疑的公司。ST安彩2月14日公布定向增发新方案，拟向控股股东河南投资集团非公开发行不超过2.56亿股A股，募集资金总额上限为10.3亿元，增发底价为4.03元/股。而此前，河南投资集团曾于2009年7月4日至2010年9月2日期间通过上交所大宗交易和集中竞价交易系统累计出售470万股公司股份，占总股本的1.07%。

　　同时，ST安彩在2011年12月提出的原版增发计划为，拟向河南投资集团在内的不超过10名特定投资者增发A股，增发底价为5.87元/股。无疑，新方案向控股股东配售更多股票，同时增发价格也大幅下调。