高盛给予优酷“买入”评级目标价40美元_新闻台

　　北京时间2月13日午间消息，高盛今日发布研究报告，给予优酷(NYSE:YOKU)股票买入评级，目标价定为40美元

　　以下为报告概要：

　　变化：市场研究公司comScore上周发布了美国在线视频数据，这为评估中国在线视频增长潜力提供了一些基准。

　　影响：(1)截至2011年12月，美国每日视频浏览人数达1.05亿人次(占美国人口的三分之一)，而中国则为1.45亿人次(占中国城市人口的20%)，这表明中国视频市场具备流量增长的潜力。这主要是由于互联网普及率上升、内容不断扩展及带宽速度的提升。我们在对优酷带宽成本的预测中就假设，2012财年优酷流量将同比增长20%左右。

　　(2)中国在线视频广告预算接近在线广告预算的6%，相比之下美国这一比例约为7%。虽然这可能暗示中国的在线视频广告支出增长有限，但我们相信中国市场的在线视频广告支出渗透水平将上升，进而支持在线视频广告的高速增长，其推动因素包括大部分流量将流向专业制作的内容，同时在线视频有潜力夺取电视广告份额(中国市场50%至60%的广告总预算投向电视广告，而美国市场这一比例为40%)。而且，在线视频拥有更多的目标用户。此外，电视广告领域的监管问题也可能推动在线视频广告业务。

　　(3)中国在线视频格局实际上比美国市场更加分散，目前优酷的市场份额为29%(按用户浏览时间衡量)，而YouTube占据50%的市场份额(按视频浏览量衡量)。我们将其归因为美国用户生成内容的强大网络效应，而中国市场上多数是专业制作内容。我们认为更高的成本预算(比如优酷的内容成本预计将从2011年的3700万美元增加至2012年的9400万美元)将由营收规模效应及资产实力来吸收消化。长期来看，行业可能出现用户生成内容的增长以及整合潮。我们仍然认为，优酷实现盈利并不需要参与市场的整合活动。

　　估值：我们仍将优酷12个月目标价维持在40美元不变。(悠然)