券商论道

　　本周大盘重回60日均线之上，沪综指首次站上3067-2826-2534下压线，但仍面临本轮反弹2288-2322高点连线的反压。沪指在2380点下方的阻力并不强，不过3067-2826-2534下压线在首次突破之后仍需反复震荡与消化，但短期整理与调整不改变总体震荡上行的主基调。

　　基本面上，受春节因素影响，1月份CPI同比上涨4.5%，超市场预期，政策放松预期打折扣，但通胀回落大趋势不变，预计2月CPI落至3.4%附近，货币政策将倾向于“稳中偏松”。东部地区相继查处一批敏感金融借贷案件的结果，似乎造成了资金大幅回流银行间市场。在存准率没有如期下调的前提下，央行本周通过正回购净回笼440亿元，流动性宽松局面未受影响。继上周汇金表态支持银行降低分红，汇金近日还启动了新一轮增持。整体来看，国内外经济形势处于一个阶段性趋稳期。政策暖风频吹，市场估值修复要求趋强，为下月初召开的两会营造良好氛围，有利于A股短期向好。

　　目前的反弹动力因存准率没有如市场预期在春节期间下调、1月信贷难破万亿等原因而有所弱化，反弹必须找到新的逻辑支撑。欧洲LTRO实施和美国QE3预期加强会带来全球流动性的宽裕，随着风险偏好上升，预计新兴市场在全球资产配置中的地位会有所上升。无论希腊是否破产，欧版量化宽松也箭在弦上，可能导致资金依然外溢至新兴市场，国际大宗商品连续上涨，国际金融市场的借贷成本可能持续下降，并重新演绎短暂的非理性繁荣。海外宽松的货币环境促使无风险利率维持在极低水平，而欧债到期高峰平稳过渡、美国强劲的经济数据促发风险溢价下降。一季度是市场确认经济底的过程，随着环境改善而信心趋强；二季度是市场确认复苏动力的过程，随着挑战增加信心趋弱，继续看好以一季度末以前的市场反弹。

　　技术面上，2132低点开始的反弹，以ABC三浪形式研判，1月6日2132低点至1月12日2295高点为A1浪反弹，2295高点至1月17日2196低点为A2浪调整，2196低点展开了A3浪反弹，整个5子浪为特征的A浪反弹后将步入3小浪为特征B浪调整。以3067－2132循环运行了178个交易日的1/3来估算，反弹的持续时间应为59个交易日；2011年2661－3067反弹运行52个交易日也是重要参照，两个同级别的反弹浪运行的时间大概相等。目前大盘已站在60日均线和3067-2826-2534点下压线之上， 2011年下半年的2次反弹都是在60均线附近折戟的，从筹码分布的结构来看，2300点附近并不是真正的筹码密集区，2400－2500才是密集成交区，这一区域的沽压沉重，3067-2826-2534下压线在首次突破之后仍需反复震荡消化。

　　当下影响A股指数的权重，正在由银行、地产，转向资源品板块。由于银行、地产近年处于低估值周期，因此高估值、权重较大的资源品板块，对于A股指数的影响举足轻重，能够带动人气和影响阶段性行情的起落。操作上在低估值板块中寻找市场弹性较好的品种，在估值弹性高的板块中寻找超跌品种，建议关注煤炭、有色等资源股，农业科技、西部开发股、年报高送转等。