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网易科技讯 2月9日消息，未来资产发布研究报告，维持百度股票“买入”评级，并将其目标股价从199美元下调至175美元，以反映市场竞争的不确定因素。
以下为报告的主要内容：
百度将于2月16日美国股市收盘后（亚洲时间2月17日早上9点）公布2011年第四季度财报。
我们预计，百度第四季度营收达到其44.1亿至45.4亿人民币的预期区间的高位。预计该公司将给出2012年第一季度营收同比下滑4%（同比增长79%）的预期，下滑是因为该季度工作日较少。
我们预测，2012年，百度营收将同比增长58%，运营利润同比上涨63%；由于来自奇虎、搜狐和腾讯的竞争日益加剧，百度的流量获取成本（TAC）将从2011年的8%上升至8.5%，2013年该数字则将升至9.5%。然而，鉴于其它营收成本因素的可量测性，我们预计该公司的整体毛利率将保持在80%左右的稳定水平。
尽管百度面临着不少挑战，但它还拥有大量的机遇。我们将百度的目标股价从199美元下调至175美元，以反映市场竞争的不确定性。但我们仍然看好该股。
我们预计，百度2012年营收将延续强劲增长势头，但利润率会收窄；其运营利润在2013年将出现下滑。
百度2012年第一季度营收可能会较往常疲软。我们预测，其该季度营收将环比下降4%，同比则增长79%；该公司2011年第四季度营收达到其预期的高位。
尽管百度在垂直搜索和移动互联网的生态系统面临着挑战，但它仍具有不少的机遇，如HTML5、生活服务、移动广告和在线视频。
不计现金，百度对应2012年预期收益的市盈率为27倍，预计其未来三年的复合年增长率达51%。我们重申对百度股票的“买入”评级。(乐邦)
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