长盛李庆林：A股宽幅波动属正常依然看好消费_新闻台

　　回首过去的2011年，上证综指全年暴跌21.68%，创下历史上第三大年度跌幅，基金净值也承受了较大的缩水压力。对于2011年市场的深幅调整，很多人觉得伤不起，个人以为没必要过于悲观。毕竟在股票市场上，调整是一个很正常的现象，从年初的2800点调整至2200点，在任何一个市场这样的调整幅度都是可能的。尤其是在中国这样一个经济发展的过程中，更加不足为怪。由于中国经济的发展现在依然是工业化阶段，而美国早年在工业化阶段同样出现这样的波动。因此，今年的A股市场也不会脱离这个历史规律，出现较宽幅度的波动也是正常现象。

　　相对来说，我管理的长盛创新先锋跌幅相对较小，最主要原因是避开了高估值的股票，这可能得益于我此前数年从事多个行业研究的经历。而且从2010年开始，我也基本远离碰创业板的股票，我这个人不喜欢高估值。

　　而另外一个原因主要在于重仓了消费类板块。我坚信研究创造价值，对权重较高的重仓股和行业，我会花大量的时间去调研，仔细探讨研究。我选择消费板块，并不是像别人那样做板块轮动，以前做一段时间周期股，然后现在做一段时间的防御性消费股。我之所以坚持看好消费，是因为大部分消费股跑赢市场的概率超过70%，它不是单纯的防御性，消费行业跟中国目前经济发展密切。

　　2011年的困境主要在于滞胀，我们预计在2012年，滞胀会有所缓解，但经济预期仍不是十分乐观。虽然经济增长可能并不是政府工作第一出发点，但经济增长已转入工作视角，与经济结构转型相比，经济适度下滑还是可以容忍的。

　　所以中国经济减速就是个大背景，中国经济确实有问题，但是并不是很大，服务产业在经济里面会提高，工业很多是出口导向，出口不行不能强迫人买，但是内需的话，就是人与人之间的服务会提高，比如医疗、教育、物流这些东西都会增加，明显提高，跟整个社会素质也有关。

　　因此，在投资方向上，我们2012年仍然看好消费类股票。今后经济的增长将从工业生产拉动转向服务消费拉动。而随着我国经济转型，必然需要消费作为支撑；此外，目前消费类股票市盈率只有20到25倍，泡沫含量要远远小于其他类别的股票。综合看来，消费类股票或将有很好的发展机遇；同时，具有定价能力的资源类板块我们认为也值得期待。

　　除了股票以外，我们也重视通过债券市场投资来获得绝对收益。我们认为2012年的经济环境会比2011年略好，债券市场也会相对乐观，尤其是信用债。当前的信用利差仍然维持在多年来的历史高位，信用债券在2012年的表现会值得期待。与此同时，出于对政策放松条件下企业经营的相对乐观，我们对可转换债券也相对乐观。