焦点访谈

　　主持人：武斌

　　嘉宾：

　　博时基金宏观策略部总经理魏凤春

　　天治基金宏观策略分析师寇文红

　　货币政策是否松动？

　　央行公布的2011年12月金融统计数据显示，12月当月，M2新增量就达到了2.6万亿元，超过2009年任何一个月的单月新增量，12月末M2同比增速也大幅反弹到了13.6%，但M1的回升幅度较小，仅回升0.1个百分点到7.9%，低于除去年11月以外的所有月份。你们怎么看这个细微的变化？是否可视为货币政策悄然松动的一个标志？对于A股市场的资金面会有怎样的影响？

　　魏凤春：2011年12月M2同比增速显著提升，大部分是因为年末效应，小部分可视为央行货币放松和政府财政刺激的结果，也就是说，我们还不能从2011年12月的数据判断出央行货币政策的意图，1月份因税收存缴国库以及央行逆回购到期，M2的同比增速难以大幅增长，有望回归中性水平。因此，我们并不认为央行的货币政策已经走向宽松，A股资金面不会特别宽裕，但相对2011年第四季度，仍呈现改善的迹象。

　　寇文红：从这些数据来看，宏观经济的流动性环境确实略有改善，但是远远谈不上宽松。央行的目的只是使投放的货币恰好够用，而不是为了造成宽松。实际上，出于对通胀预期的担忧，央行一直在刻意避免释放“货币政策已经放松”的信号―――最近一周银行间市场资金异常紧张，央行只是通过14天逆回购投放货币，而不愿意下调存款准备金率，就是一个例证。从影响渠道看，宏观流动性环境略有改善，对A股并无直接影响，因为宏观流动性和股市流动性是两回事，两者之间并不必然是畅通无阻的。短期看，这些资金很难直接流到股市上去，但是投资者情绪确实有所改观，促成了近期大盘超跌反弹。在长期内，流动性改善有助于经济早日企稳、股市早日见底。