经过去年三季度的大幅下跌之后，债券市场从四季度开始出现明显的转向。今年以来，债市显现出龙腾虎跃的景象，企债和国债指数都出现迭创新高的迹象。随着债券市场的持续走红，截至1月13日，2012年以来短短不到半月，就有逾八成债基取得正收益。债市今年展开慢牛行情值得期待。

　　债指迭创新高

　　相比举棋不定的股市，债市的牛市步伐相当坚定。从去年四季度以来，债市走强已经一发而不可收，截至昨天，上证企债指数和国债指数均创历史新高。

　　国债指数昨天以131.67点报收，创历史新高。2011年四季度以来，利率产品大幅上涨，十年期国债收益率自4.1%一路下行至目前3.4%水平。目前3.4%的十年期国债已经低于一年定存利率，十年期国债利率低于一年定存仅发生在2008年。

　　而信用债方面，去年虽然经历了城投债风险之后，出现了凌厉的调整，但是四季度之后也出现了复苏，高信用级债券领先上行。但是债券市场红火的行情对AA及AA-以下的品种影响微乎其微。近2个月，AAA/AA+的信用利差缩窄的走势并未向低评级信用债蔓延，AA-的信用利差甚至不断创出新高。

　　慢牛值得期待

　　经济下滑、通胀回落、货币政策的放松给债券市场注入了无限的想象力，投资者可以对债市抱以期待。

　　天弘基金认为，2012年债市有望整体走强。由于市场资金面宽裕、物价压力下行，一季度整体债券市场基本面牛市特征明显。

　　杠杆债基的表现透露出债市温暖的气息。今年以来截至1月13日，天弘丰利分级基金以1.33%的正收益在229只(全部)债券型基金中位居第9。丰利B更是走势陡峭，净值迅速攀升，8日上涨4.14%，成为去年底成立债基中表现最为突出的一只。

　　交银添利、交银货币基金经理林洪钧认为，国债收益率继续下行动力来自于货币政策的继续放松，例如存准的连续下降。然而，由于前期预期提前量打得太足，市场预期与实际政策演变的时间差可能会给债券市场带来一定的震荡。短期内对经济下滑阶段性到底的预期以及市场对信贷的期待是制约利率产品行情向纵深演绎的另外两个因素。将眼光放的更长一些，未来十年中国经济是转型的十年，我们或可以接受8%的经济增长，若结合2012年我国经济可能出现的长期L型走势，中国的利率产品慢牛行情或是最可能在2012年演绎的情形。若利率产品的收益率不能进一步下降，信用债的走势处于旧力将竭，新力未生之际，未来行情进一步向低评级信用债演绎的可能性仍为未知之数。记者 杨剑