新股“虚热”仍待解_新闻台

　　朗玛信息事件或许是一个较为极端的个案，但给市场各方构成的心理冲击和影响无疑是巨大的。

　　目前投行人士倾向认为，在市场压力面前，发行市盈率下降将成必然趋势。有投行人士透露，在朗玛信息中止发行之后，立即与一家已经过会的客户沟通，讨论是否要降低发行市盈率。这家公司原计划按照市场同类公司20倍左右的估值水平设定发行价，这样可以超募三成资金，而现在正在考虑是否要将发行市盈率降到15倍左右，以实现顺利发行。

　　基金业人士指出，这意味着买方冷对打新的举动正在逐步显现出效果，如果越来越多的拟上市公司和投行转变心态，那么新股定价将趋向合理，一、二级市场将回归平衡，具备投资价值的新股标的也会浮现出来。

　　但在更多的业内人士看来，通过买方与卖方之间的博弈来使得新股发行价回归理性，虽然有助于治疗新股“虚热”症，但恐怕治标不治本，根本对策还是在于改革新股发行制度。事实上，在1月9日国务院总理温家宝指出要深化新股发行制度市场化改革之后，业内对此议题的讨论迅速升温。

　　天相投顾董事长林义相表示，新股发行制度改革有几个方面一定要考虑：第一，要让真正出钱的人有更多的话语权；第二，要让那些说话的人或者出价的人真正负责任。对此，多位基金经理表示认同。他们表示，从约束机制角度考虑，原有的网下摇号机制使得即便入围发行价之上的机构也不一定能中新股，因此那些随意报高价的机构并未承担起相应的风险，从而导致帮忙报价的可能性。今后询价制度设计上不妨依照“价高者先得”的原则，这样机构报价时就会谨慎得多。同样，对于投行来说，如果主承销商拿出部分承销收入购买自己承销的股票并锁定一年，那么肆意推高发行定价的现象也有望得到一定程度的遏制。

　　上海一家基金公司投研副总表示，如果保留现有的IPO核准制框架，那么可以通过提高网下配售比例等方式来改进。不过，还是应当从制度顶层设计层面入手，改IPO核准制为与成熟市场类似的备案制，从根本上改变目前股票发行为稀缺资源的现状。