你相信2012年世界末日之说吗？玛雅人的世界末日说是事实还是谬误，是史学家穿凿附会还是现代人算错日历，只有时间可以给出答案。

　　2012年的金融市场，未必令人感觉就像世界末日即将来临，但是极度动荡却难避免。如果人们觉得去年的日子难过，笔者认为今年的日子会更难过。因为大起大落应该是2012年全球风险资产价格的关键词。

　　今年的最大市场动荡，当属欧债。眼下，欧洲偿债进入罕见的超高峰期，以目前的市场情绪和避险意识，在金融市场上依靠民间资金度过高峰期，应该是极其困难的。更重要的是，当年美国投资银行遇到的是流动性危机，而如今欧洲主权债务却含有实实在在的违约风险。

　　除了意大利之外，法国被卷入欧债危机的可能性颇高。同时，希腊可能出现第二次违约，甚至以某种形式退出欧元区。而对欧洲之外国家及市场最具杀伤力的，则属欧洲银行陷入信用危机。一旦欧洲银行有事，相信全世界的央行均难坐视，美、欧、日、英一齐QE（定量宽松）的可能性不小。这种情况下，市场可能一夜间变成狂热，投资者情绪摆向另一种极端。

　　美国经济复苏仍在持续，这本是2012年的最好消息。不过美国的债务却似滚雪球般膨胀。大选之年，贸易摩擦升级几乎无可避免。

　　目前资本市场对中国经济充满着警惕。经济增长面临下行风险已经十分明显，一旦房地产市场出现强烈调整，经济有硬着陆的可能。更令人担心的是，开发商现金流、影子银行、地方债务，随时可能造成的银行不良资产，并对金融稳定构成冲击。世界第二大经济体及最大增长源有什么三长两短，资本市场必然有强烈反应。

　　A股市场的最大挑战，不是增长动力不足，也不是盈利下降，而是过量的IPO、增发。以目前开发商、地方政府的资金情况看，2012年通过在公共资本平台套现来应付非公共平台上的资金短缺，大小非售股只会更多。以目前银行的集资需求看，银行配股在2012年只会更多。

　　所以，2012年也许有波段式行情，在大起大落中寻找机会。不过关键词是风险控制，保值保命。

　　瑞信董事总经理 陶冬

　　据21世纪经济报道