欧洲汽车业扩大中国业务效益与风险共存_新闻台

　　日前，穆迪投资者服务公司在其发表的特别评论报告中表示，欧洲汽车制造商及供应商预期可凭借其中国业务，继续受益于中国市场长远而深厚的增长潜力，但投资者也应注意一旦中国的汽车销量大幅下跌，对这些公司将有的那些潜在影响。

　　穆迪企业融资部副总裁兼高级分析师Rainer Neidnig称：“经过多年的蓬勃发展，中国汽车市场的规模现在已居全球之冠，对于欧洲汽车制造商及供应商来说，中国汽车市场的长远增长潜力仍然深厚。”

　　然而，Neidnig进一步解释说：“从以往其他国家的汽车销售成绩来看，高速增长期后可能存在不确定性。虽然我们并非估计中国市场将会衰退，但相信有关理论性衰退情景的评估对于欧洲汽车业的投资者应有参考价值。”

　　穆迪估计，在2010年，欧洲汽车制造商（原设备制造商）约有15%的汽车销往中国，其中包括其与中国合资企业所出售的汽车。然而，中国汽车销售对于不同公司的重要性有很大差别。2010年，大众汽车集团有27%的汽车是在中国出售，菲亚特在中国却没有任何销售。

　　穆迪企业融资部高级副总裁、上述报告作者之一Falk Frey称：“由于中国业务的盈利水平高，穆迪估计其对欧洲原设备制造商在EBIT（息税前利润）上的贡献大约是其单位产品销售量的两倍。此外，中国业务对欧洲汽车供应商盈利的贡献远远高于对销售额的贡献。”

　　在2009年，正当其他地区对汽车的需求骤降之时，中国发展蓬勃的汽车市场对欧洲汽车业提供了很大的支持。穆迪指出，在欧洲和美国，汽车业面临的宏观经济风险再度上升。穆迪认为，中国市场增长不可能抵消欧洲或美国汽车需求再次大幅下滑所造成的影响。

　　如果欧洲企业在中国的汽车销售遭遇暂时性的挫折，穆迪预计大众、宝马、戴姆勒和标致的盈利将受到最大的影响，原因是中国市场在上述公司的汽车总销售中占很大的比重。与此相比，菲亚特受到的影响最小，而雷诺仅会因其持有的日产股权而受影响。穆迪认为中国市场销售下降对所有欧洲汽车供应商将产生类似的冲击。

　　穆迪汽车业分析师预计中国市场的增长将继续高于多数其他市场，2012年轻型汽车的销售将提高7%。但是，全球汽车市场一直有很大的波动性。为了评估中国市场销售下降对欧洲汽车企业的潜在影响，穆迪对大众、宝马、戴姆勒、标致及欧洲供应商的评级进行了压力测试。穆迪认为，如果世界其他地区的市场保持稳定，则上述企业目前的评级可以经受中国市场销售下降25%的情况。这一理论性情景可反映市场萎缩、欧洲企业市场份额降低，或是两者同时发生的情况。只有中国市场的销售出现更显著的下滑（穆迪认为这种情况的可能性极小），或其他地区市场的销售同时下降时，才可能对评级产生压力。