A股惨淡收场 2012的希望在哪里_新闻台

　　2011年结束了，A股可以说是惨淡收场。尽管我们的宏观经济发展速度依旧位于全球前列，但我们的股市却是2011年最“悲催”的股市。看看欧美主要股市在2011年的表现，A股可以说是“完败”，倒是我国香港、台湾和巴西、印度等国的主要指数与我们的沪综指跌幅相仿。如果拿中小板指数和创业板指数去比较的话，那么超过35%的年度跌幅可以说是“熊冠全球”了。

　　指数跌得多，个股表现更惨烈。据统计，2011年有超过九成的个股是下跌的，被“腰斩”的个股多达274只，剔除2011年以来上市的新股后，剩下股票的A股流通市值已下降至不到16万亿元，较2011年初累计缩水约3万亿元，而这一损失市值还不包括因限售股解禁而新增的流通市值。不过毕竟2011年已经成为历史，问题是站在2200点的A股，在2012年还有没有希望。

　　目前的市场人气涣散、信心缺失，有分析观点戏言，现在是公募基金群起砸盘、私募基金批量清盘、大户散户麻木看盘。在这种环境和心态下，难怪有很多资金对2012年表示出相当悲观的判断，2000点、1800点甚至1600点都出现在对2012年市场低位的预测中。不过真有那么“绝望”吗？

　　客观地说，2012年的市场可能确实得不到上市公司业绩层面太多的支持。2012年在通胀下行和经济减速的大背景下，上市公司业绩增速出现下滑几乎是不争的事实。如果外围环境依旧不见起色，那么2012年的出口下滑可能还会继续。而在国内依旧维持对于房地产的严格宏观调控情况下，投资层面恐怕难以承担拉动经济步伐的大任，单单依靠消费很难阻止经济下滑的步伐，甚至可能在极端情况下出现上市公司业绩增速停滞的情况。假如我们扣除金融类上市公司以及类似中石油、中石化这样的盈利大户的业绩贡献的话，不排除非金融类上市公司业绩增速出现负值的可能。

　　假如2012年市场出现转机要靠什么因素呢？通俗地讲，就是一个字：钱。M1与M2的剪刀差已经维系了12个月，数值达到-4.9个百分点，历史上看，剪刀差从零值向最低值运行大约需要9至12个月。尽管从数值上看还未触及历史低点，但从时间上看，已经具备了出现反弹的可能，而M1、M2剪刀差从负值到零运行也大抵需要9至12个月。也就是说，在未来9至12个月，流动性极其紧张的局面会逐步缓解。

　　另外，估值中枢上移也是2012年市场的希望所在。除去上面提到的流动性驱动外，实体经济增速下行、债券收益率下降、国内经济体加权利率水平下移，理论上与其对应的就是股市估值中枢的上行。我们的市场中决定估值中枢的往往是大盘股、蓝筹股，从当前的估值水平看，它们的估值水平确实上行概率要大于继续下行的概率。

　　2011年年底市场出现了大幅下跌，这在一定程度上已经提前释放了2012年的不少悲观预期。而部分小盘股和强势股的大幅下跌，也预示着“挤泡沫”阶段进入尾声。所以2011年年底的集中宣泄，其实从另一个层面上为2012年的运行和转机留下了伏笔。(作者系资深投资人)